冠君產業信託剛公佈2019年全年業績，本文將會介紹部分重點。 冠君產業信託（SEHK:2778）是香港最大的上市房地產投資信託，市值約為266億港元。該公司在香港擁有多座大型寫字樓綜合大廈，包括花園道三號和朗豪坊辦公樓。
受到多項市場因素影響，2019年冠君產業信託的股價表現欠佳。然而，按現價計算，公司的預測股息率高達5.77%，因此對於很多股民來說，股價疲軟並非大問題。
作為金融中心，香港受惠於中國經濟的長遠發展趨勢，過往地產市場成績理想。
接下來，筆者將會分析冠君產業信託盈利報告的部分重點，讓大家更清楚了解公司的未來前景。
股息增長 在2019年，冠君產業信託的可分派收入按年上升2.3%，每基金單位分派按年升2%至0.2666港元。
換言之，公司的派息率為95%。
考慮到2019年的不利因素，冠君產業信託的收入增長算得上驚人。
預期阻力不會消失 冠君產業信託維持強勁派息，但2020年似乎仍是挑戰重重的一年。在2019年，多項因素驅使公司股價下滑。
首先，是香港的示威活動導致訪客旅客減少，拖累消費開支。
除此以外，投資者擔心中國和香港經濟停滯不前會打擊零售業，故此在本港和中國的經濟放緩影響下，辦公室物業的租金水平較牛市預期遜色。
另一方面，冠君產業信託旗下的朗豪坊商場業績與零售市道密切相關，而近期爆發的新型冠狀病毒也可能影響零售業短期表現。
假如疫情失控，到訪商場的消費者將會減少，觸發零售銷售下滑，意味著冠君產業信託的商場分成租金（即租金佔銷售比例）或會受挫。鑑於不少商場租戶均要求冠君減免租金以共渡時艱，公司的商場基本租金可能會受壓。
辦公室需求轉趨審慎，2020年冠君產業信託的辦公室物業組合租金收入亦出現下跌風險。
上述種種不利因素均可能影響公司的本年度業績。
管理層為逆境作好準備 冠君產業信託的管理層正積極克服困難。
截至2019年底，公司的未提取已承諾和未承諾循環信貸融資分別達到2.86億港元和5億港元。
截至2019年12月31日，冠君產業信託的現金結餘亦高達19.62億港元，資產負債比率低至18%。
股價持續低於資產淨值 租賃市場低迷，在2019年底，冠君產業信託的物業估值按年下跌2.4%，每基金單位資產淨值由2018年底的11.42港元減少至11.04港元。
儘管資產淨值下滑並非好消息，尤其是當公司於2020年面對多項潛在不利因素時，有關情況可謂雪上加霜，但公司的股價依然大幅低於資產淨值。
冠君產業信託的股價約為4.5港元，相當於資產淨值的41.1%。
如果現時市況改善，示威活動和新型冠狀病毒疫情消退，冠君現時顯著低於資產淨值的股價將有龐大上升空間。
話雖如此，無人能知股價何時會爆升，而且也無人保證股價不會下跌。
愚人總結 儘管2019年冠君產業信託的財務業績仍然理想，在示威活動、新型冠狀病毒和中港經濟放緩影響下，公司股價可能會進一步下滑。
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