李寧 (SEHK:2331)日前公布2019年業績，期間權益持有人應佔溢利大升110%至14.99億元人民幣。李寧的股價表現亦一樣勇猛，業績公布後單日飆升13%，放榜週累積升幅已接近3成，股價走勢呈現了V型反彈。
這股反彈是否可以持續下去？李寧的投資前景如何？
業績增長模式大致上健康 李寧在國內已經是數一數二的運動大牌，如此大規模的公司仍能錄得110%的溢利增長，是真的經營出色，抑或只是曇花一現？
2019年度，集團營業收入按年增長32%至138.7億元人民幣，毛利增長34.7%，經營利潤比去年大增98.6%，除了由於開銷控制得宜，亦因為多了其他收入幫補。如果扣除一次性與經營無關的損益，溢利則上升77%；這仍是個令人相當滿意的數字。
從各項營運數據看來，李寧在2019年的增長形態是屬於健康的。期內同店銷售，有10%以上的增長；毛利率整體提高了1個百分點，當中新品的毛利率表現尤其出色；2019年內李寧銷售點數目淨增加105個，截至去年底共6,449個，如果把李寧Young也計算在內則達7,550個。 從這些數字看來，李寧業績走勢及營運效率皆屬正面。
評估新冠病毒對李寧的影響 對於新冠病毒爆發至今帶來的財務影響，集團並未作出預測；但指出旗下有95%店舖已恢復營業，產能基本上亦完全恢復。
其實，雖然新冠病毒勢必重創內地經濟，而現時全球疫情亦會帶來連鎖效應，但不同行業所受的影響程度及復原能力，可以存在相當大的落差；而體育用品並不算是重災區。疫情影響下市民少了逛街，第一、二季的零售店舖銷售一定會衰退，但隨着現時疫情受控，這將會逐漸回復正常，而且李寧在電子商務虛擬店舖業務的佈局及增長不錯，估計佔總收入約兩成，相信集團在此段期間定會集中攻網購，有助補數。
比較難估計的，是疫後內地民眾消費力及消費意願的走向如何。現時政府傾全力救經濟，成效如何還須要時間才知道，餘下的就是產品及品牌需求的問題了。於此李寧當然有一定優勢；一來，體育用品是一般人都可負擔的消費品，而且經過新冠病毒一役，民眾對健康意識可能提高，有利體育用品銷量；二來，自從李寧在幾年前重整品牌及渠道策略後，品牌力重回強勢，在內地有一定的基礎捧場客。
未來走勢樂觀 綜合以上考量，雖然李寧在2020年必會被新冠病毒拖累整體增長速度，但相信其復原程度及速度，在消費品及體育用品板塊中佔優，股價應仍有反彈空間。
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