智通財經APP獲悉,中泰國際發佈報告稱,中信證券(06030)短期內業績雖受市場波動影響,但仍看好公司長期發展,該行微調公司2020/2021年歸母淨利潤預測至145.7億元(+19.1%)/155.8億元(+7.0%),對應EPS分別爲1.20/1.29,給予18.00港元的目標價,升至“買入”評級。
該行稱,公司全年收入符合預期,各項業務穩健發展。公司2019年營收同比增19%至431億港元,歸母淨利潤同比增長30.2%至122億元略低於預期(-4.3%),主要受益餘投行及投資收益增加。加權ROE爲7.76%,同比增加1.56個百分點。其中經紀淨收入74億元;資管收入57億元,主動管理規模達6983億元;投行業務收入44.7億元,股權、債券承銷均保持在同業第一位。
2019年“投資收益+公允價值變動收益”收入強勁增90.2%至167億,公司依託資本市場行情,大幅擴張投資頭寸,年末賬面金融工具規模合計4026.6億元,較年初增近三成。市場回暖、直投另類貢獻和減持中信建投促投資業務收入大增。“泛直投類”業務已成爲公司投資類業務壓倉石,其中中信證券投資和金石投資已是重要利潤源。固定收益業務及產品類型不斷豐富,固收部利率類場外期權新增名義本金規模市場佔比約70%,排名第一。2019年公司獲得結售匯業務資格,利率產品銷售規模保持同業第一,年末衍生金融工具名義本金達到14602億元,較年初+45.77%,其中利率衍生工具名義本金11725億元,較年初+47.13%。此外,公司成爲首家進入韓國衍生品市場的中資券商。
投行業務繼續領跑,龍頭優勢明顯。公司投行業務收入44.7億元,同比增長23%,股權、債券承銷均保持在同業第一位。股權承銷金額2798億元,同比增長57%,其中IPO主承銷項目28單,主承銷金額451億元。公司債券及資產證券化業務承銷金額合計爲10015億元,同比增長31.03%,境外債券融資業務方面,共完成債券項目61單,客戶覆蓋多元化。預計未來伴隨創業板改革,由於公司儲備項目豐富,未來投行業務業績繼續穩固保持龍頭地位。
資管業務有望迎來修復,其他資產減值損失拖累公司業績。公司2019年資產管理規模企穩回升,期末達1.39萬億,資管業務收入57億元,同比下降2.2%,其中主動管理佔比提升至50.1%。截至年末,公司境內兩融餘額698.43億元,較年初+27.6%。公司信用減值18.92億元,同比下降13.5%,下半年計提減值損失13.7億元。其中,買入返售和融出資金減值分別爲4.05和4.11億。其他資產減值損失達6.99億元,主因中信證券國際產生商譽減值損失5.28億。