旅遊股正經歷艱難時期。以下公司應列入「掃平貨」投資者的買入名單。 近期爆發新型冠狀病毒疫情重挫股市。很多旅遊及運輸相關股的股價一同暴跌。
對於正在該等行業殘破不堪企業中篩選潛在長線買入股的「掃平貨」投資者來講，我特別想起一隻作為具吸引力長線目標的股票。我想起的這間公司不僅很大機會能夠反彈，而且亦都正在進行重組中，一旦旅遊業復甦便能成為實力更強的競爭對手。
自救故事和候選反彈股 Expedia(NASDAQ:EXPE)在過去幾個月一直都列入值得關注觀察名單。 除了持有Trivago(NASDAQ:TRVG)多數股權之外，Expedia是一間網上旅行社，經營品牌組合，包括Expedia品牌、Orbitz、Hotels.com、Vrbo、Travelocity和其他品牌。
股價從最近2月高位回落，跌幅略低於20%，但僅僅超過98美元，遠低於2017年底錄得的歴史高位161 美元。
雖然在近期旅遊業逆境下跌幅算是不俗，但Expedia在過去幾年實際上落後於市場。隨著搜尋引擎近期減少網上旅行社(OTA)出現次數，引致增長放緩。 此外，管理層面對放緩情況下未能控制成本。
Expedia近期出現收入增速放緩，由2018年的12%跌至2019年的8%。公司的經調整EBITDA增長8%，顯示利潤並無增長，而成本上漲速度加快，令經調整收入淨額僅增長4%。雖然經營收入增長16%，但只是歸因於去年作出的一次性減值。第四季情況更糟，經調整收入淨額實際上較一年前第四季下跌3%。
管理層變動也許是日後出現美好日子的跡象 Expedia主席Barry Diller（透過B類股份持有公司約28.5%投票權）在去年底受夠了Expedia的糟糕表現，於12月4日革除當時的行政總裁Mark Okerstrom以及財務總監Alan Pickerill職務，親自擔任行政總裁一職。
在最近第四季與分析師進行的電話會議中，Diller感嘆Expedia變成一間「僵硬而臃腫」 的「以顧問主導且極其複雜的企業」，慨嘆公司的工作與生活平衡理念變為「只有生活，沒有工作」。 Diller承諾會作出改變，捨棄非核心業務，尋求投放更多資源在向客戶直接進行營銷之上，藉以避開搜尋引擎問題，這個策略令競爭對手Booking Holdings(NASDAQ:BKNG)近年跑贏Expedia。
這並不是隨口說說。Expedia上週宣佈裁員3,000多人，包括西雅圖公司總部約500名員工，佔總人手約12%。
Expedia面對的風險亦較其他旅遊股為低 雖然短期內旅遊預約或會下跌，Expedia仍然擁有相對穩健的業務模式，應能安然渡過危機。於2019年底，公司擁有45億美元現金、受限制現金及短期投資，相比流動及長期債務只有約49億美元。Expedia的業務模式亦相對「輕資本」。雖然去年面對逆風，自由現金流仍然穩健，達16億美元，佔收益約13.3%。除市場推廣成本外，Expedia並無太多固定成本，因此，如果新型冠狀病毒引起的放緩加劇，公司很大機會能夠作出調整，繼續保持獲利。
即將出現「雙重難關」? 當Expedia走過危機的另一端時，將會成為網上旅遊領域的更精簡、更認真的競爭對手。 這很大機會意味著2021年溢利遠高於2019年，但2020年的溢利仍屬疑問。公司股價為去年盈利26倍，但僅為2020年預測盈利的13倍，原因是分析師計及公司的成本削減。雖然2020年預測盈利很大機會繼續下調，一旦旅客和投資者藐視完新型冠狀病毒恐慌後，Expedia股價看來依然相當吸引。
延伸閱讀
- 2020年避免旅遊業股的3個原因
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020