疫情肆虐，超市貨架上的白米曾經被搶購一空。手執香港米業牛耳的金源米業（SEHK:677）股價亦一度應聲上升。不過，更殘酷的現實是香港人均白米消費拾級而下，金源要另闢「米路」，進軍越南便利店業務。
白米銷售猶如夕陽工業，根據工業貿易署資料顯示，香港人均耗米量由2010年46公斤，跌至2019年的40公斤。金源的食米業務營業額由2014/2015年的8.8億元，下跌至2017/2018年的約6.9億元。
越南擁有人口紅利 金源管理層並無坐以待斃，早在2008年開拓越南便利店業務，在當地經營OK便利店。
剖析集團越南便利店業務潛力前，先要剖析越南經濟增長潛力，遠較香港還要高。根據世界銀行數據，越南本地生產總值（GDP）增長已經連續31年每年超過5%。
反觀，香港GDP增長於2015-2018年間維持在2%至3%之間。倘若金源繼續死守在香港經營老本行，無疑是死路一條。
越南最大賣點是人多，越南人口達9,621萬人，其人口金字塔底部較為寬廣，意味年紀較輕人口佔總人口比重較高，接受新消費模式如便利店的意願較高。
何況，越南享有人口紅利，人口年輕力壯，有助當地轉型成為世界工廠，GDP增長速度有望維持較高水平。
便利店業務4年增5.4倍 至於越南便利店市場潛力，根據B&Company統計，2018年5月越南有超過2,100間便利店，相對於人口達9,621萬的越南市場而言，大約每45,000人就有一間便利店。
若以便利店相當密集的香港作比較，利亞零售（SEHK:831）在港經營的OK便利店約有336間；有指由牛奶公司經營的7-11便利店在港分店有963間。
換言之，全港設有近1,300間便利店。以2019香港人口達752萬人計，平均每5,775人就有一間便利店。倘以香港市場作參考，便利店在越南的密度有條件進一步提高。
金源在越南的OK便利店數目由2015年2月的100間，增至2019年3月底的320間，遍佈胡志明市、河內、頭頓及平陽省。
收入勢超越食米業務 該項業務亦不負所託，業務不斷擴充。翻查過去5年數據，該業務營業額由2014 / 2015年度收入不足1.2億元，急升至2018 / 2019年度收入接近7億元，4年間急升5.4倍。單看2018 / 2019年度收入按年上升32.2%，得益於持續開店、顧客數目增加、單價消費上升及供應鏈管理效率提高。
反觀集團食米業務於2018/2019年度收入僅7.7億元，相信在不久將來便利店業務將會發展為金源的主要收入來源，隨時成為其股價上升的催化劑。
然而，集團發展越南便利店業務卻有一定隱憂，因為越南便利店市場有相當競爭。根據B&Company同一個統計，越南規模最大的便利店為Vinmart & Vinmart+，在當地有1,100間分店，而規模第二大的便利店為Bach Hoa Xanh，分店數目為372間。由此可見，金源在當地的便利店面須對相當競爭。
越南便利店業務即使是過去5年收入倍升，惟分部業績仍然虧損。2014 / 2015年度至2018 / 2019年度之間的五個財政年度，該業務的分部業績虧損分別為3,700萬元、4,300萬元、4,900萬元、5,800萬元、4,300萬元，暫未見收窄的勢頭。
結語 由於越南便利店市場有相當競爭，集團須繼續投資，估計未來一段時間該業務未必能轉虧為盈。值得一提的是，金源股票成交本已偏低，投資者買入後要面對流動性深度不足的問題，也是入手前要考慮的風險。
編輯: Yan
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