年付費用戶增長至1.52億、創歷史新高，同程藝龍（00780）再度交出亮眼的年度業績答卷。
智通財經APP瞭解到，作爲國內OTA巨頭之一的同程藝龍，於2020年3月25日發佈年度業績公告稱，按合併基準，2019年度付費用戶數量創下1.52億歷史新高，全年營收實現同比增長21.4%至73.93億元，經調整淨利潤更是同比增長35.4%到15.44億元，經調整淨利潤率由2018年同期的18.7%上升至20.9%。
年報業績發佈的第二個交易日，3月26日，雖然當天恆指收跌，同程藝龍仍然逆市收漲3.08%，進一步夯實股價上行的態勢。自3月19日起的6個交易日，該股已經實現累計近20%的漲幅。
無論從業績數據體現出的主業向好趨勢，還是公司管理層最新透露的2020年超預期的經營狀況來看，同程藝龍的強勢狀態有望延續。
經營全面向好，盈利能力持續提升
月活增長疊加付費轉化率提升，同程藝龍年付費用戶數再創新高。智通財經APP瞭解到，在行業全員爭搶低線城市資源的當下，公司憑藉與騰訊的夥伴關係、與旅遊服務供貨商的長期合作，以及自身有效的銷售及營銷策略，2019年渠道下沉策略取得顯著效果。
數據顯示，公司現有85.6%的註冊用戶都居住於中國的非一線城市，2019年從微信新獲得的付費用戶約62.4%來自三線或以下城市，高於去年同期的61.1%。公司合併基準MAU（平均月活用戶）實現17.1%的同比增長至2.05億。而且，由於公司加大了在營銷及研發領域的投入，2019年下半年自有應用程序平均月活躍用戶的增速已超過微信渠道，公司流量獲取通道獲得更爲均衡化的發展。
與此同時，從OTA向ITA（智能出行管家）戰略轉型的同程藝龍，在過去一年藉助科技創新持續挖掘用戶需求和提升服務體驗，如慧行系統打造的“一鍵式”出行解決方案，開發了針對小型航空公司的收益管理軟件，以及完善用戶自助服務系統、智能語音售後服務等多種舉措，這都提升了用戶參與度和出行體驗，增加了用戶黏性。
公司2019年MPU（平均月付費用戶）爲2690萬，同比增速爲34.5%，遠高於月活增速，付費用戶轉化率進一步提升。在這樣的雙重提振下，公司年付費用戶達到1.52億，相較於2018年同期大漲35.1%，創下了歷史新高，年交易額也同比增長26.3%至1661億元。
在此背景下，公司業務實現全面增長。智通財經APP瞭解到，按合併基準，受益於間夜量銷售增加，2019年住宿預訂服務收入達到了23.58億元，同比增加27.6%；交通票務方面則基於航段量和火車票量的銷售增加，收入實現同比增加12.2%至45.18億元；景點門票、廣告服務、配套增值服務等收入大幅增加，還帶動其他收入同比大幅增長137.3%至5.17億元，使得公司全年營收規模達到73.93億元，實現21.4%的同比增長。並且分季度來看，公司2019Q1營收同比增速爲17.5%，Q4時營收增速已提高至24.4%，營收增長呈現持續加速態勢。
費用率的改善，將公司利潤增速再推上了一個新臺階。智通財經APP瞭解到，公司作爲國內乃至全球增速最快的OTA龍頭企業，隨着市場地位進一步增強，公司費用率也在持續優化。數據顯示，剔除以股份爲基礎的酬金費用，2019年度的服務開發開支佔收入的比例由去年同期的22.1%下降至18.1%，銷售及營銷開支營收佔比由2018年的34.2%降至29.6%，行政開支佔營收佔比由11.9%下降至4.7%。經調整淨利潤同比增長35.4%達到了15.44億元，經調整淨利潤率由2018年同期的18.7%上升至20.9%。
其中2019年第四季度，更是在酒店、文旅、廣告等高利潤業務營收佔比進一步提升以及持續控費的背景下，經調整淨利潤同比增速更是達到67.7%，突顯了公司目前盈利能力強勁的上升勢頭。
2020年鎖定逆勢增長
同程藝龍在2019年的表現，可謂十分亮眼。面對充滿挑戰和機遇的2020年，公司依舊有望保持超越行業水平的表現。
極端悲觀的2020年一季度，同程藝龍依舊能逆市實現盈利。智通財經APP瞭解到，春節期間爆發的公共衛生事件對全球經濟產生了嚴重影響，其中酒旅、餐飲行業更是首當其衝。在極端的環境下，同程藝龍雖然營收出現難以避免的下滑，卻預計會實現幾乎不可能的盈利，可謂難能可貴。
在與同程藝龍管理層的溝通中，智通財經APP瞭解到，同程藝龍本就是一家基於線上的出行企業，資產負重較輕，且人員結構偏向於科技公司，員工以技術研發和產品經理爲主。根據財報，截至2019年12月31日，同程藝龍僅有5400餘名全職僱員，創造出了全年高達1661億元的交易額，人效比的表現十分出重。
採用輕資產模式運營的同時，同程藝龍還進一步啓動了“科技導向+低成本運營”的策略。於1月23日武漢實施封城後的第一時間，公司管理層就及時叫停了絕大多數的市場投放和促銷活動，節省了大量市場費用；同時還大幅縮減了行政成本和日常運營成本，緩解了疫情對公司經營造成的負面影響，最大限度地減少了損失。
此外，管理層也表示，目前已經看到非常好的經營恢復趨勢，此前就有數據表明，2月第3周同程藝龍平臺的國內酒店預訂量環比增長20%以上，有部分訂單的入住日期已經到了4至6月。截至3月11日，其近一週酒店間夜量與去年同期相比，甘肅、貴州、雲南、廣西、青海等省份均恢復了超過50%，三、四、五線城市恢復情況好於一、二線城市。而且，自2月15日以來，全國酒店的營業率已經保持連續穩步上升，爲公司一季度盈利奠定了基礎。
高額現金在手，公司有望在行業低迷時期實現超低成本擴張。智通財經APP瞭解到，從長期來看，在國民可支配收入提升、消費升級等因素的帶動下，中國旅遊市場將延續增長之勢。短期公共衛生事件引發的現金流壓力，勢必會導致行業部分企業的退出，這就給擁有大量現金的同程藝龍，提供了低成本擴張的契機。
數據顯示，公司2019年底的現金及現金等價物爲22.71億元，同時還有包括理財產品在內的43.84億元短期投資。同程藝龍管理層向智通財經APP表示，考慮到目前現金充裕，2020年如有合適機會，尤其是發現利於流量渠道擴張的優質資產時，會考慮以收併購模式進行擴張，爲公司長期業績增長增添新動能。
綜上而言，2019年，同程藝龍展現出業務盈利能力全面爆發的態勢，並在充滿挑戰和機遇的2020年摘得了先機。我們相信，隨着公共衛生事件短期影響過去，市場情緒轉向穩定，公司有望迎來業績和估值的雙擊，續寫目前的上行態勢。