近日被受追捧的板塊,除了疫情下受惠的線上醫療、憧憬國家完成經濟目標的 5G新基建之外,還要數物管板塊。防疫的需求加大了市場對物業管理的質素要求,板塊因而節節上升,當中奧園健康(SEHK:3662)踏入 2月更是勢如破竹,屢屢破頂。背靠中國奧園(SEHK:3883)亦有給投資者打了支強心針。
不過,既然對奧園系有信心,投資者應該要選擇分拆出來的奧園健康,還是母公司中國奧園呢?
1.盈利能力比較
2016 | 2017 | 2018 | 6/2019 | 2016 | 2017 | 2018 | 6/2019 | |
奧園健康 | 中國奧園 | |||||||
營收(億元) | 2.65 | 4.36 | 6.19 | 3.92 | 118.27 | 191.15 | 310.06 | 236.70 |
同比變動(%) | 47.9 | 64.2 | 41.9 | 46.6 | 23.6 | 61.6 | 62.2 | 73.2 |
股東應佔溢利(億元) | 0.41 | 0.70 | 0.78 | 0.90 | 8.81 | 16.40 | 24.09 | 22.72 |
同比變動(%) | 52.4 | 70.1 | 12.0 | 151.8 | 8.5 | 86.2 | 46.9 | 86.8 |
毛利率(%) | 31.1 | 34.1 | 33.7 | 39.6 | 27.7 | 26.7 | 31.1 | 29.8 |
2.業務賣點 物管板塊本身擁有現金流強的特性,有一定的防守性,而且奧園健康定位「商業營運、物業管理、健康產業」三馬齊驅的協同效應亦擴闊了市場的想像空間,業務生態圈遍布衣、食、住、行及醫療等生活重大範疇,加強品牌及服務價值,亦提高業主的轉換成本,有望成為集團的強大護城河。
不過,中國奧園與一般內房股亦有相異之處,集團發展攻守兼備,因而在早年國內「去槓桿」政策下的影響亦有限。反而因為集團一早於大灣區布局,在中央落實大灣區規劃綱要後,市場對集團未來價值別具信心,令其股價跑贏大巿及同業。新冠疫情在國內情況漸見緩和,中央堅持年度經濟目標不改,相信必然會刺激內需經濟,相信大灣區亦會是焦點之一。
結語 目前比較看來,中國奧園與奧園健康還是各擅其場,未見得奧園健康有明顯佔優,而且兩者近期仍然深度合作,力爭雙贏局面,優則同優劣則同劣。但這亦只是目前而言,筆者認為奧園健康長遠的成長性還是顯著高於中國奧園。
地產的黃金時期漸漸終結,中國奧園在大灣區的受惠亦無永續性,反之奧園健康還在深化布局的階段,而且踏足大健康產業,該市場正高速擴張,相信能對集團業績增長提供強大支撐。當下港美市場技術性熊市,各股的估值低處亦有望相繼出現,股價下行風險大降,投資者較宜選擇成長性較高的股票,改善自身的投資績效。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020