超1.3倍的淨利潤同比大幅增長，超出市場預期，彩客化學（01986）股價底部回升動能已蓄力完畢。
智通財經APP瞭解到，作爲全球領先精細化學品生產商的彩客化學，於2020年3月25日發佈年度業績預告稱，公司2019年度錄得營收同比增長20%至18.18億元人民幣（單位下同），毛利同比大幅增長98.6%至10.41億元。而最終股東應占淨利潤更達到5.18億元，同比增速高達132.4%，較公司此前盈喜公告給出的125.4%還高，超出了市場的一致預期。同時，公司2019年末期派發股息還將由去年的0.064元增至0.092元，連同每股0.058元的特別股息，2019年度股息總額達到每股0.15元，派息比率高達30%，共計派發1.56億元，當前股息率已經超過10%。
而在二級市場，公司自2月初公共衛生事件爆發後股價走勢依舊穩定，2月5日至2月24日期間，股價還錄得18.07%的累計漲幅，直至3月的全球極端市場行情中才出現回落。不過在3月19日，彩客化學股價完成了深V反轉，之後四個交易日還分別錄得6.78%、0.79%、4.72%、10.53%的連續上漲，業績發佈後的26日開盤更是繼續衝高，反攻態勢逐步確立。
無論就業績體現的公司業務經營全面向好而言，還是從行業性的機遇來看，彩客化學股價回升態勢或將持續。
行情來源：WIND資訊
全業務發力下的淨利潤暴增
在染料及農業化學品中間業務領銜下，彩客化學營收大幅增長。智通財經APP瞭解到，彩客化學旗下分四大業務板塊：染料及農業化學品中間體、顏料中間體、電池材料、環保技術諮詢服務，在河北滄州和山東東營擁有生產基地。公司目前擁有全球最大的DSD酸、DMSS生產基地，全球第二大DMAS生產基地，全球第三大一硝基甲苯生產基地。
2019年，公司染料中間體的銷售產品價格大漲，即使銷量有所下滑，收入依舊同比增長26.3%至11.85億元，而農業化學品中間體則受益於市場需求帶動銷量大幅提升，營收同比增長18.4%至3.24億元，兩部分產品共同帶動公司最主要的染料及農業化學品中間體業務，實現營收增長24.5%至15.1億元。
再加上顏料中間體、環保技術諮詢服務的營收分別錄得與去年同期持平的2.63億元和3709.3萬元，以及最新的電池業務同比增長180.6%至843.5萬元，公司最終營收總額達到18.18億元，同比增長20%。
分地區來看，不僅佔比最大的國內市場增長明顯，出口至印度尼西亞、美國、德國、巴西、西班牙等地的營收也錄得大幅增長。
在利潤端，業務毛利率全線上漲直接帶動利潤大幅飆升。智通財經APP瞭解到，2019年染料中間體售價大幅增長，使得該產品毛利率同比提升34個百分點至74.3%，農業化學品中間體17.7%的毛利率與去年同期基本持平；顏料中間體則在平均售價下降6.9%的同時，單位成本錄得12.3%的下滑，致使毛利率還提升3.8個百分點至37.7%，內地市場需求日益充足的環保技術諮詢服務的毛利率，也由去年同期的16.8%增至24.1%。
各板塊業務毛利率全線上升，使得彩客化學2019年毛利率整體水平同比大幅提升22.7個百分點至57.3%，毛利總額同比增長98.6%至10.41億元，扣除費用後公司淨利潤同比大幅增長132.6%至5.18億元。
而且，公司實際的利潤增速，可能比數據所體現的還要更快。智通財經APP瞭解到，在費用方面，因銷量下滑，銷售及分銷開支同比下滑7.3%至4491.4萬元，行政開支同比增長43.1%至1.88億元，公司明確表示有意提高了員工福利；財務成本同比增長39%至3166.1萬元，其中一部分是因爲公司提前償還貸款產生的手續費；此外，物業、廠房及設備計提的減值虧損同比大幅增長71倍至5203.5萬元，這是明顯爲未來“鋪路”的做法。考慮到這些因素，公司淨利潤實際增速就不只是132.6%了。
輕裝上陣，站上行業風口
展望未來，經營風險大幅下降的彩客化學有望迎來新的行業機遇。
在現金爲王的當下，彩客化學資產負債比率大幅下降，未來的經營風險大大降低。智通財經APP瞭解到，從2020年春節以來公共衛生事件的持續時間以及波及範圍看，對全球經濟運行造成的負面影響將不可避免，而在2019年底，彩客化學在經營現金淨流入同比大幅增長1.6倍至5.65億元的同時，公司償還銀行及其他借款的數額由去年同期的1.87億增至6.62億元，這使得公司的資產負債比率由2018年末的49.3%大幅降至17.8%，爲公司在極端市場環境下的穩定經營攢下了最大的籌碼。
與此同時，公司佔比最高的染料中間體產品，當前仍有行業性的機遇。智通財經APP瞭解到，春節以後受公共衛生事件影響，染料上下游產業鏈均推遲開工，其中染料行業大廠較多，相關配套較爲齊全的大廠二月中下旬陸續復工。但染料上游中間體和精細化工，由於大多數企業規模相對較小，人員到位較慢，復工進度緩慢。因此，供應短缺的狀況使得中間體價格有所上漲。作爲行業龍頭的彩客化學，在財報中明確表示已經於2月末恢復生產。
下游需求的逐步釋放，還有望進一步推升價格。據瞭解，勞動密集型企業的下游印染紡織行業目前仍處於陸續復工階段，而且正在交付的是年前印染訂單，隨着傳統旺季“金三銀四”到來，會進一步帶動染料的需求。但在庫存方面，由於春節前染料價格較低，下游印染行業庫存儲備較少，目前基本處於現用現採階段，因此下游需求上行將會直接傳導到上游，從而帶動染料中間體的價格上漲。
此外，2020年還將是彩客化學電池業務爆發的元年。智通財經APP瞭解到，2月份特斯拉在與寧德時代的對話中透露，在國內生產車輛中使用無鈷的磷酸鐵鋰電池，預示着磷酸鐵鋰電池以其相對優越的成本優勢、優異的安全性和穩定性，正在成爲主流車企的首選。
彩客化學於2017年就在河北滄州建設了1.5萬噸的鋰電池正極材料前驅體磷酸鐵的生產線，目前主要客戶包括貝特瑞、北大先行、國軒高科等。公司在財報中明確表示，經過多年的產品技術研發，磷酸鐵產品的生產工藝已經得到了進一步提升，公司電池正極材料前驅體產品磷酸鐵將於2020年實現大規模量產，有望爲公司業績增長再添強勁動力。
截至目前，彩客化學正以2倍多一點的市盈率，待在歷史估值的絕對底部區間。相信，隨着經營業務的全面爆發以及行業估值提升，公司有望迎來市場資金的強烈關注。