智通財經APP獲悉，瑞信發佈報告稱，將中國人壽(02628)今年盈利預測下調1%-2%，目標價由28港元下調3.57%至27港元，維持“跑贏大市”。
該行表示，國壽去年新業務價值(VNB)同比增長19%，略高於該行預期的18%，意味着去年下半年增長率爲13%，屬行業領先。得益於產品結構的轉變至保障及長期付款產品，其代理商利潤增長3.1個百分點至45.3%，代理商生產率增長20%。
公司內涵價值(EV) 同比增長18.5%，與該行預期一致。稅後淨營業利潤符合預期，增長4.1倍至583億人民幣，這意味着第四季度的利潤趨勢溫和，因爲保險公司有可能爲充滿挑戰的2020年有所準備，總/綜合投資收益率提高至5.2%/ 7.3%。
該行稱，重點關注年初至今國壽的新業務價值的上升趨勢比同業快，產品質量持續提高。IFRS的收入將變得不穩定，但引入稅後營運溢利(OPAT)後，指標可以更好地反映基礎增長，可以緩解市場對股息可持續性的關注，並有助於重新評估股票。