智通財經APP獲悉，在黃金產量增加的支持下，2019年礦業公司金田Gold Fields(GFI.US)實現了強勁的運營和財務增長。與其它黃金礦業類個股相比，該公司穩健的資產負債表和頗具吸引力的估值也令其脫穎而出。
據瞭解，金田是南非第二大金礦公司，主要從事黃金礦產的收購、勘探、開發和生產，同時該公司還勘探銅礦。
2019財年年報顯示，金田擁有包括Tarkwa、Cerro Corona、South Deep在內共計9個金礦區的控股權，分別位於澳洲、祕魯、南非、加納、智利五個國家，其中Damang礦區和Gruyere礦區爲新建的兩個礦區。
對於金田而言，2019年是非常重要的一年，在金價上漲的同時，該公司也完成了一個大型項目，即2016年開始的再投資計劃，意味着現在起，公司可以專注於創造更高的現金流和提升盈利能力。
從基本面來看，金田擁有優質的資產、不斷增長的產量也使其處於有利地位，同時公司能夠從金價的進一步上漲中獲益。
2020年，受美股大盤的影響，該公司的股價出現明顯波動，但與其歷史相比來看，目前已處在相對地位，當前的回調也體現了一個有吸引力的估值水平。
2019財年業績回顧
2019年，金田通過其50%的控股所有權完成了在澳大利亞Gruyere礦區的開採，並在第四季度達到了商業化生產水平。新礦區的完成使得公司年內的黃金總產量達到219.5萬盎司，與2018年的203.6萬盎司相比增長了8%。這一表現也超過了管理層此前的預期。
具體來看，Gruyere礦區總產量達到了9.91萬盎司，彌補了公司在祕魯Cerro Corona礦區產量下滑的部分。而該礦區也被公司視爲2020年及以後的增長驅動力。
此外，金田在澳大利亞還擁有St Ives、Granny Smith、Agnew等礦區。作爲公司最大的運營地，澳大利亞所有礦區的總產量達到91.4萬盎司，佔公司總產量的42%，實現淨現金流流入2.06億美元(AIC: 986美元/盎司)。此外，西非地區在2019年的總產量爲76.8萬盎司，佔比35%，由於該地區AIC爲1039美元/盎司，因此實現淨現金流流入2.45億美元，位列首位。
2019財年，公司經調整後歸母利潤爲3.434億美元，每股盈利0.42美元，高於2018年同期的每股盈利0.03美元。這一大幅增長主要得益於平均收入從2018年的1252美元/盎司增長至2019年的1388美元/盎司，同時，所有的可持續成本(AISC: All-in sustaining costs)從2018年的981美元/盎司下降至2019年的970美元/盎司。
此外，公司的所有礦區均實現正的現金流。淨債務與EBITDA之比由去年同期的1.52x下降至1.08x，同時公司還維持着一項總額爲15億美元的未使用循環信貸安排。在資產負債表整體改善的情況下，該公司預計在2020年能夠進一步降低槓桿。
業績展望
對於2020財年，公司管理層預計可歸屬等值黃金產量(attributable equivalent gold production)在227.5萬盎司至231.5萬盎司之間。值得注意的是，該預期區間的中點要高於2019財年的219.5萬盎司。也就意味着，在更低的可持續成本(AISC)支持下，2020年公司的整體收益仍有可能繼續同比實現增長。
另外值得關注的是，2020財年將會是新礦區Gruyere首個全面運營的年份。此外，公司仍打算於上半年在智利推進Salares Norte礦區的早期工作，並預計在第四季度正式施工建設。
公司表示，將維持其股息政策的承諾，目標爲正常收益的25%至35%。目前，公司的股息率爲1.9%。
分析師怎麼看?
在公共衛生事件的影響下，黃金價格發生了劇烈的波動。但整體來看，其表現依然好於大盤指數，2020年初迄今，現貨黃金價格上漲了約7%，而標普500則下跌約24%。
有分析師表示，包括金田在內的金礦商的表現明顯跑輸黃金的價格，這與股票風險溢價動態有關。2020年，金田的股價下滑了18%，距離其2月末最高點也下滑約32%。儘管這是金礦商的近半個月來的普遍趨勢，同時考慮到投資者被迫拋售黃金資產來彌補股市損失，目前公司相對地位的股價不失爲一個絕佳的買入機會。
目前金價再度突破1600美元/盎司，從上週接近1450美元的低位反彈，從技術層面看，符合今年金價進一步上漲的長期預期。隨着全球各國政府和政策制定者採取“全力以赴”的刺激措施和貨幣寬鬆政策來支持經濟增長，黃金作爲一種保值和避險資產的環境仍由不錯的上行空間。
假如金價出現下跌，那麼投資者可以關注1450美元/盎司這一重要支撐位。如果跌破該價位，那麼則需要重新評估金價看漲的理由及預期。