阿里巴巴（SEHK：9988）與騰訊（SEHK：700）相比，哪隻更值得買入？
1.生態規模持續擴張 在2019年度，阿里巴巴及騰訊所經營的平台生態延續高度滲透，同時亦保持有序增長。阿里巴巴主力經營兩大網購平台──淘寶及天貓，截至去年底，阿里巴巴所擁有的中國零售市場活躍消費者季度環增加1,800萬至7.11億。
至於騰訊，旗下微信繼續成為中國市場最廣為使用的社交平台，微信及WeChat的月活躍賬戶數更在高水平再度增長6.1%至11.65億；增值服務賬戶數亦按年增12.4%至1.8億。
截至2019年3月底止年度，阿里巴巴收入增長50.6%；騰訊截至2019年12月底止年度，收入增長20.7%。相比之下，似乎生態規模較大的騰訊，推動業績增長的表現較遜色，原因可能是其活躍用戶不一定可產生直接收入，但阿里巴巴卻可從消費者的每檔交易中賺取佣金。
勝出者：阿里巴巴
2.護城河優勢不相伯仲 兩間科網巨企要保持長線增速，護城河優勢絕對是決定性因素。阿里巴巴及騰訊在其核心業務所享有的護城河優勢類同，皆是高度滲透。騰訊旗下社交平台幾乎已滲透至中國絕大部分人口，用戶的轉換成本相當高，大大減少新競爭者加入市場的威脅。
至於阿里巴巴，其護城河與騰訊在性質上相似，旗下網購平台滲透至中國大眾消費者的日常生活，以多元的商戶及商品種類來吸引消費者，同時又以龐大的消費者用戶規模來吸引商戶開店，有著正面循環作用。近來集團抓緊中國網民看直播的熱潮推出「淘寶直播」，讓商戶以直播模式推銷，有望強化平台滲透度。
勝出者：平手
3.投資表現較勁 投資回報方面，騰訊2019年實現9.78%資產回報，較阿里巴巴的9.08%為優勝。以股本回報率作比較，騰訊的21.56%亦優勝於阿里巴巴的17.55%。由這角度來看，阿里巴巴推動業績的表現較強勁，但為股東所產生的實際收益卻不及騰訊。這或可歸因於騰訊旗下產品及服務，對於有形資產的依賴度較低，但阿里巴巴卻需要持續投資網購物流建設，騰訊的人力資源槓桿效益更高。
勝出者：騰訊
結語 阿里巴巴及騰訊在中國市場的壟斷地位難被挑戰，在護城河保護下，增長可期。在2019年度業績增速，阿里巴巴勝於騰訊，但騰訊的投資表現卻更吸引。既然兩間科網巨企各有優勢，也許同時投資於這兩隻增長股較實際。
編輯: Yan
延伸閱讀
- 全球股災下必須收藏的低中高風險心水股名單
- 擬年底赴港上市 搶先認識京東
- 阿里巴巴的三大增長動力
- 三隻股災下最應買入的藍籌港股
- 別只懂買騰訊 四間騰訊陣營公司潛力更高
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020