希望教育（SEHK：1765）是民營高等院校最多的教育學院，集團持續以外延式發展收購院校，目前在國內6個省份擁有合共16所高等院校。集團於3月2日發出公告稱擬以現金代價 1.4億美元（約 9.8億人民幣）收購馬來西亞最大私立高等教育服務供應商「英迪大學集團 Inti Education Holdings Sdn. Bhd.」全部股權，目標公司擁有一間大學及五間學院，擁有超過1.65萬名學生，35.6萬方土地。2014至2018年五年間，在校生人數年複合增長率約 7%，每名學生每年平均學費約3萬元（人民幣・下同）。
收購學校的價值 目標希望教育總資產 6.34億元，盈利能力穩定，賬上有息負債約 2,000萬元，淨現金逾 1億，對應估值 EV/EBITDA 8.9倍，具吸引力。
| 目標公司 | 實現收入（億元） | 調整後淨利潤（億元） | 調整後 EBITDA（億元） |
| 2018 | 5.03 | 0.52 | 0.95 |
| 2019 | 4.8 | 0.53 | 0.96 |
而據希望教育指出，目標學校目前仍有 26.8%的容量空間，在不增加投入的情況下即可容納更多學生。而馬來西亞是一帶一路的板圖重要支點，頗受中國留學生歡迎，人數增速亦高。此次收購對集團而言相信物超所值。
其實較早時期，希望教育已積橿收購院校。去年 7及8月先後收購國內七所院校，即時為集團新增了逾 34,000名學生。目前集團旗下校生逾 14萬人，比去年年中大幅增長六成。
優質院校資產有望為集團帶來穩定收入，而隨著近年中國人均收入上漲，對教育的需求及質素提升，高等教育的發展空間龐大。而希望教育在上市前已具備收購及整合經驗，集團發展前景值得期待。
不過，投資者還須注意集團會否因收購過急，衍生出現金流壓力。根據 2019中期報，集團現金及現金等價物 26.13億元，但下半年以來的收購動輒而挪用了超過 10億元。另外，教育板塊亦有《民促法》等政策風險，投資者要注意風險管理。
結語 教育是一個穩定性相對較高行業，但增長主要來自收購，而且有一定政策風險，投資前要多留神。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020