當恐慌性拋售爲黃金板塊砸實進場臺階之時，國內黃金行業最純正龍頭企業之一的招金礦業（01818）給出了2019年的業績答卷。
智通財經APP瞭解到，招金礦業於2020年3月22日晚間發佈年度業績公告稱，公司截止2019年度實現營收近63.3億元人民幣（單位下同），同比降11.8%；但是股東應占淨利潤達到4.79億元，實現1.05%的同比正增長，股東應占每股基本盈利爲0.15元，每股也將派送0.04元的現金股息。要知道的是，招金礦業在2019年上半年就因行業環保因素影響導致短期疲軟，上半年歸母淨利潤跌幅達20.81%，隨後公司經營有逐步回升態勢，第三季度經營表現將前三季度的歸母利潤跌幅縮窄至10.88%，第四季更是將全年歸母淨利潤增速拉至正增長。
展望未來，公司此前經營幹擾帶來的市場負面情緒，已經在股價較大幅回調中基本釋放完畢，全年業績數據中還有部分改善市場預期的可能，疊加中長期投資邏輯並未被打破的黃金板塊，更是在3月9日以來的恐慌性拋售後加劇進入了超跌狀態，此刻的招金礦業已經愈發具備追蹤價值。
經營業績存預期改善可能
招金礦業主營業務盈利能力，其實較數據直接體現的要好一些。智通財經APP瞭解到，公司於2019年完成礦產黃金1.98萬千克（約63.56萬盎司），同比下降近5.12%，加上完成冶煉加工黃金同比下降近3.07%至1.29萬千克（約41.57萬盎司），導致黃金總產量同比下降4.32%至3.27萬千克（約105.1萬盎司）。營收方面也是主要因爲黃金銷量減少，導致整體營收同比下降11.80%至63.3億元。
不過公司毛利率方面並沒有受太大影響，2019年毛利率還同比增長1.59個百分點至36.18%，使得毛利跌幅僅錄得7.74%，較營收跌幅有所收窄。費用方面，公司銷售及分銷成本、管理費用與去年同期基本持平，唯一因公司計入損益的有息債務增加導致有較大幅度增長的財務成本，也被金融資產減值損失和其它支出的大幅減少所抵消。
只是公司分佔合營公司損益同比減少7257.4萬元至虧損5526.8萬，才導致稅前利潤僅剩5.96億元，同比跌幅達到21.28%，如果刨除分佔公司損益後主營業務稅前利潤同比跌幅，僅有12.23%。即便算上合營公司的虧損，公司所得稅開支的降低和非控股權益分去部分虧損後，公司歸母淨利潤達到了4.79億元，錄得1.05%的正增長。
拆分業務來看的話，招金礦業最重要的金礦業務經營狀況依舊不錯。智通財經APP瞭解到，雖然公司2019年營收佔據絕對比重的金礦業務，營收由去年同期的64.23億元下降11.79%至56.65億元是拖累營收表現的主要原因。不過利潤方面，貢獻4.98億元營收的銅礦業務，分部利潤由去年同期8847.1萬元利潤轉爲1265萬元虧損，是拖累利潤表現最主要的原因，而金礦貢獻的9.9億元分部利潤僅小幅下滑6.55%（6940.1萬元）。
目前公司金礦業務也仍在繼續優化和擴張，爲未來業績奠定基石。智通財經APP瞭解到，2019年公司已累計完成基建技改投資6.22億元，其中夏甸金礦、大尹格莊金礦、早子溝金礦、銅輝礦業等骨幹礦山12個重點項目建設全部提前完成年度計劃。瑞海礦業也取得了自然資源部劃定礦區範圍批覆，是加快採礦證照辦理關鍵的一步。公司也在業績報告中明確要做強優勢礦業，2020年將繼續投資8.18億元，用以瑞海礦業採選建設工程，夏甸金礦、大尹格莊金礦、招金北疆、早子溝金礦深部開拓工程，豐寧金龍選礦廠擴建等，保證骨幹礦山持續釋放產能和效益。
長期看，公司逆週期收購我國已發現最大單體金礦山之一的海域金礦63.86%探礦權，該金礦黃金資源量高達539.1噸，儲量達到212.2噸，平均品位高達4.4克/噸。建成投產後預計年產量可達15噸，其中歸屬公司權益產量約9.6噸，較公司當前自產金產量增長高達50%。而且海域金礦品味顯著高於公司當前的在產礦山，投產後克金成本預計低於公司現有水平，在提升產量同時將顯著提升公司自產金業務的利潤率。
而在公司經營業績長期無憂的情況下，黃金板塊還有望迎來一波預期修復的反彈行情。
長期邏輯不改下的行業機遇
流動性危機下，黃金避險功能暫時失靈。智通財經APP瞭解到，3月9日OPEC+會議無果而終，沙特威脅增產，ICE原油當日暴跌26.18%，當日黃金創下本輪牛市新高。再加上全球公共衛生事件正由短期事件演變爲具有全球影響力的中期事件，儘管全球主要央行宣佈寬鬆貨幣政策，但未緩解疫情對經濟影響擔憂，市場呈現出標準的流動性恐慌，VIX恐慌指數持續高於40的非理性水平，黃金避險功能失靈，半個月內從高點大幅回調11%，出現了與風險資產同跌現象。
不過黃金的中長期價格依舊取決於經濟因素，短期干擾因素並不會破壞這一邏輯。智通財經APP瞭解到，目前在公共衛生事件未出現拐點前，市場恐慌情緒可能仍維持相對高位，從而對對黃金價格構成打壓。但是從2008年金融危機中來看，2018年三季度起市場恐慌情緒升溫，VIX恐慌指數較快上升，同樣是讓先期盈利的黃金資產遭到拋售，黃金出現較大回調，最大回調幅度超20%，但在恐慌達到頂點後，黃金又重新受到青睞，價格重新上漲。
此次公共衛生事件影響不但不會改變黃金向上的趨勢，長期看是有一定加速的作用。據瞭解，在經歷2017年短暫復甦後，2018年全球經濟除美國外都重新步入放緩通道，從此次突發事件持續時間以及波及範圍看，對全球經濟運行造成負面影響將不可避免，這也意味着目前經濟表現相對強勢的美國，因此事件步入“衰退”的可能性在不斷增加。
與此同時，在貨幣政策方面，此次事件導致的緊急降息也讓美國零利率時代提前到來，而其他重要發達國家和地區歐盟、日本疫情前已經處於負利率狀態。發展中國家考慮所處的經濟發展階段，儘管出現負利率的可能性不大，但自2018年起也處於降息通道。2020年全球貨幣政策寬鬆因疫情超出此前預期。因此在經濟增長放緩，貨幣政策寬鬆大背景下，2020年黃金資產吸引力依舊會上升，價格中樞也有望繼續上移。