2020年，哪間科技龍頭具更大上行空間？ IBM (NYSE:IBM)（NYSE:IBM）和Google的母公司Alphabet (NASDAQ:GOOGL)（NASDAQ:GOOG）（NASDAQ:GOOGL）很少被拿來做比較，前者是一隻成熟的科技股，持有該股通常是為了穩定和收息，而後者自2004年首次公開招股（IPO）以來一直是一隻增長股。
雖然如此，IBM和Alphabet的業務還是在許多市場重疊，包括雲端運算和人工智能等領域，Google更將IBM的Power Systems整合到企業客戶的Google Cloud中。
過去10年，Alphabet的股價表現明顯優於IBM，其430%的升幅大勝IBM略高於50%的總回報率。但過往表現並不保證未來回報，IBM似乎已在過去一年迎來轉機，而Alphabet則失去增長動力。現在就讓我們重新審視這兩間科技龍頭，從各方面看看哪隻股票將於2020年取得更佳表現。
IBM和Alphabet的盈利模式 IBM將其業務分為五個主要部門，分別是雲端與認知軟件（佔上一季收入的33%）、全球科技服務（32%）、全球企業服務（19%）、系統（14%）及全球融資（1%）。
雲端與認知軟件部包括各種雲端、保安和物聯網（Internet of Things，IoT）服務，以及去年以340億美元收購的開源軟件製造商紅帽（Red Hat）；全球科技服務部包括IBM的核心雲端基礎設施業務，該業務與亞馬遜（NASDAQ:AMZN）的Amazon Web Services、微軟（NASDAQ:MSFT）的Azure和Google Cloud等大型平台競爭；
全球企業服務部提供資訊科技及諮詢服務；系統業務銷售大型主機及儲存系統；融資部則為企業客戶提供各種融資選項。
在上一季，Alphabet有83%的收入來自Google的廣告業務，6%來自雲端業務，11%來自硬件設備等其他業務，不到0.4%來自無人駕駛汽車和醫療計劃等「其他投資」（Other Bets）業務。
哪間公司的增長速度較快？ 過去幾年，IBM陷入收入下跌的困境，原因是其傳統業務的放緩幅度大於新興雲端業務的增長幅度。與此同時，由於核心搜尋及廣告業務表現強勁，抵銷了其他業務的回報較難預測的影響，Alphabet持續取得雙位數的收入增長。
| 收入增長 | 2015財年 | 2016財年 | 2017財年 | 2018財年 | 2019財年 |
| IBM | （12%） | (2%) | (1%) | 1% | (3%) |
| Alphabet | 14% | 20% | 23% | 23% | 18% |
IBM的收入增長經常被收購、出售業務和貨幣不利因素搞得模糊不清。例如，如果我們排除貨幣不利因素和出售業務的影響，該公司2019年的收入基本上保持不變。
展望未來，IBM預期收入將受到三大利好因素推動而再次上升，分別是混合雲端服務的需求上升，與紅帽公司的整合，以及系統業務的週期性復甦。此外，IBM雲端與認知軟件部主管克里希納（Arvind Krishna）將於4月接替羅睿蘭（Ginni Rometty）出任公司行政總裁。
華爾街分析師預計，這些轉變將使IBM今年的收入和盈利分別增長2%和4%，雖然增幅看起來不溫不火，卻意味着公司的增長將恢復穩定。此外，隨着公司業務好轉，其10倍遠期市盈率為和4.4%遠期股息率應該會為該股設下價格下限。
2019年，由於宏觀經濟形勢嚴峻，加上來自Facebook（NASDAQ:FB）等對手的競爭，Alphabet的廣告需求下降，收入增長減慢。Alphabet在過去一年還因為反競爭策略和私隱處理爭議，而受到監管機構審查。去年12月，披猜（Sundar Pichai）從Google行政總裁晉升為Alphabet的行政總裁，但有關變動並未顯著改變公司的策略。
分析師預計Alphabet今年的收入將增長18%，盈利則增長10%。然而，投資者應該會在未來幾季看到Alphabet增加對新計劃的撥款，包括擴充Google Cloud和YouTube的營利功能。Alphabet的遠期市盈率為22倍，看起來尚算合理，但該公司不派發股息，其核心廣告業務仍然受到宏觀不利因素的影響。
更值得買的是……Alphabet IBM和Alphabet都是穩健的科技股，但IBM的翻身大計在此時還是臆測，而且它在競爭激烈的雲端市場上仍然遙遙落後；而Alphabet雖然面對許多不利因素，但其核心廣告業務應該會在可見未來保持強健。因此，IBM對收息投資者來說是一項不錯的投資，但Alphabet今年的股價表現很可能會再次跑贏該落伍的科技龍頭。
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Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
Facebook 前市場發展部董事及行政總裁 Mark Zuckerberg 胞姊， Randi Zuckerberg 是 The Motley Fool 董事會成員。
微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020