繼2018年第三季度單季度利潤超過順豐後，市場和投資人明顯對中通快遞(ZTO.US)抱有了更高的期待。
3月17日，中通快遞發佈2019年第四季及全年業績報告，隨着2019年美股一路走牛，其市值超過韻達、圓通、申通、百世市值總和，僅次於“大舵主”順豐。
而在外圍市場動盪不已的背景下，擁有靚麗財報的中通快遞股價依舊堅挺，其股價在高位更顯示出強大的韌性和抗跌能力，總市值牢牢站在200億美金之上。
當然，在“通達系”加速內部分化的當下，中通頗具“含金量”的財報也傳遞出不一樣的信息。
利潤規模雙豐收
在第四季度各大電商的狂歡購物節加持下，快遞行業的繁忙程度又迎來了一個新的高峯，中通也達到了近年發展的新高。與中通年報一同公佈的第四季度數據，亦是分外亮眼。
智通財經APP觀測到，2019年第四季度，中通實現營業收入68.46億元，同比增長21.7%。其中，核心快遞服務收入61.07億元，同比增長23.1%。該季度實現淨利潤23.17億元，較上年同期增長81.2%，調整後淨利潤爲16.32億元，同比增長26.5%。
有了第四季度業績的穩步增長作爲基石，2019年全年，中通營業收入同比增長25.6%至221.10億元。核心快遞服務收入同比增長27.3%，其中直客收入同比增長37.6%至26.60億元。貨代業務貢獻12.36億元，配件銷售則貢獻10.89億元。
從另一個維度來看，2019全年中通完成業務量121.2億件，同比增長42.2%，超出行業平均增速16.9個百分點，其市場份額較上年同期擴大2.3個百分點至19.1%。與2019年末，公司總資產達458.9億元，較上年同期增長13.52%，在手現金亦十分充裕，達到52.7億元，較2018年末增加11.51%。
值得注意的是，剔除12.36億元跨境業務收入後，中通的單票收入爲1.72元，同比下降10.1%。這似乎也是近年來快遞行業的整體趨勢。國家統計局數據顯示，從2010年上半年至2019年上半年，全國快件整體平均單價已從25.6元下降到了12.2元，累計降幅超過50%。
事實上，快遞單票收入下滑是近年來快遞企業逐漸分化，開始大打“隱形價格戰”的結果。目前，通過補貼優惠的方式爭取客戶、通過降價贏得規模優勢仍然是國內快遞市場有效的競爭策略。
隨着國內物流逐漸向數字物流轉換賽道，大多數頭部企業的策略趨同：戰略佈局優於短期收益。因此公司的目標往往是“以價換量”——用降價來獲得更大規模訂單爲主，從而利於獲取更多業務場景和消費數據。
降本增效成果顯
毫無疑問，快遞行業是一個勞動密集型的重資產行業，有着營收和市場份額增長的同時，也不能忽視降本增效的影響。
智通財經APP瞭解到，2019年中通快遞總營業成本爲154.88億元，較上年同期的122.39億元增長26.5%，其中運輸成本和分揀成本依然是重中之重。扣除跨境業務影響後，單票成本爲1.18元下降8.7%，其所包含的單票運輸成本和單票分撥成本也出現不同程度下降。
雖然看似分撥成本和運輸成本在2019年內依然在增加，但是結合超預期的營收和利潤來看，整體的成本控制還是把握得相當不錯。
最令人驚喜的是，2019全年，中通單票分撥成本爲0.34元/票，同比下降4分;單票運輸成本下降了6分，爲0.62元/票。雖然每單幾分錢看似不顯眼，但是在中通巨大的規模效應面前，對成本的精準把控爲公司的利潤空間作出了不俗貢獻。
分撥成本持續下降的背後，自動化應用與合理用工功不可沒。數據顯示，截至2019年末，中通全網共計有265套大/小件自動分揀設備投入使用，對比上年同期僅有120套，自動化水平大幅提升。同時，分撥中心用工更加合理，人力資源配置規劃有效地控制了旺季新增臨時工的佔比，有效降低淡季降低成本。另外，分撥中心平均員工數量較上年同期增加12.9%。
而運輸成本優化主要受益於自有車隊規模的持續擴大。數據顯示，中通快遞的長途貨運卡車數量逾7350輛，其中自有車輛數量逾6450輛。6450輛自有車輛中，超過4650輛爲車身長約15至17米的高運力牽引車。
除了分撥和運輸兩個成本大頭以外，在小細節上，中通亦有所察覺。2019年第四季度物料成本同比下降17.8%，公司物料成本主要由電子面單熱敏紙的成本構成，Q4物料成本的同比下降主要由於該季度銷售的電子面單的結構發生變化。公司於2019年下半年開始推廣一聯電子面單，其成本較普通電子面單更低。
目前來看，大力度的投入降本收效顯著，且具備可持續性，未來中通的單票成本仍然有望繼續處於下降通道中。
衛生事件影響幾何?
2020年的春天，一場突如其來的公共衛生事件席捲全國，除了打了消費零售和電商行業一個措手不及以外，物流行業也未能倖免。
在新冠肺炎的影響之下，不管是“重災區”的湖北省，甚至是全國範圍內，物流行業比去年同期蕭條了不少。數據顯示，今年2月份，中國物流業景氣指數爲26.2%，較上月回落23.7個百分點，倉儲指數爲39%，較上月回落12.1個百分點。
不過，即便受到一些業務上的影響，中通卻對未來的看法十分樂觀：考慮到直接影響，尤其是到目前爲止三月份的經營表現，中通2020年第一季度的包裹量很可能會超過2019年第一季度的包裹量。根據目前的評估，該公司的目標是使其2020年包裹總銷量比行業平均水平高出至少15個百分點。
隨着中國抗疫形勢的逐漸好轉，根據近期公司動向，中通復工速度較快，全面開工22天后，全網產能已經恢復八成，日票量超3200萬，市佔率十分穩定。另一方面，政府出臺增值稅、高速通行費和三項社保費階段性減免等多項政策，亦能夠緩解公司上半年成本壓力。