友邦保險 (SEHK:1299)日前公布2019全年業績，雖然股東應佔純利大升1.6倍至66.48億美元，末期息亦按年增加10%至每股93.3仙，然而績後友邦股價依然走軟。除了大圍熊市影響外，還有其他原因嗎? 投資者該如何部署？
解碼友邦收入來源 一如以往，如果單看友邦發出的業績簡報，所有數字都正向，業績溢利通通上升，以任何一盤生意來說，這樣子應沒有什麼不高興的理由。
2019年友邦新業務價值按年增長6%，年化新保費增加2%，新業務價值利潤率上升3%；去年集團營運溢利按年上升9%至57.41億美元，股東應佔純利增加1.6倍至66.48億美元。因應這些增長，末期派息增加10%，全年股息共1.266港元，基本派息比去年多11%，不過要留意 2018年友邦有多派特別息0.095港元，把這計入後，2019年派息按年只增加2.5%。
這些數字看似可以，但再看多一點，便了解友邦業務面對的挑戰。去年友邦全年總收益472億美元，按年增加30% ；當中有348億美元來自保費及收費收入，但這部份的收入比去年只增加2.6%，總收益的增長主要來自投資回報， 2019年這部份收入是144億美元， 2018年只有41億美元。
換句話說，友邦的核心收入，即保費及收費收入，增長速度並不理想。但近年股價大升，靠的是超樂觀的增長預期。
友邦香港區去年的新業務價值減少5%，雖然內地新業務價值上升了27%，而其他亞洲區的新業務增長亦屬理想，拉上補下，友邦去年新業務價值增長就只有6%。
友邦近幾年的股價升勢凌厲，支撐這個升幅的，是投資者對友邦前景的無限遐想，特別是內地市場。2019年的實際增長數字，跟這個預期的距離有點遠，所以現時股價回調，亦非常合理。
友邦前景仍看好 雖然友邦2020年的業績將無可避免地受到新冠病毒疫情及其連鎖效應所影響，但這將會是短暫的影響，未來友邦在內地市場的發展仍具有相當優勢。
1.網上銷情理想 內地開始復工 友邦透露，應對新冠病毒疫情，公司已在不久前推出網上銷售，初步反應不俗，內地有60%的新保單在網上促成，而中國業務亦於本週全面復工；而這段期間，公司並沒有察覺任何異常的理賠情況。雖然疫情已對集團第一季的新業務銷售造成顯著影響，現時內地疫情看似已穩定下來，友邦營運全面恢復指日可待。
2.長遠保險意識提高 公司改組提速 雖然疫後內地的經濟狀況及民眾消費能力復甦需時，但長遠而言人均壽命增加，各種醫療、退休保障的需求勢必隨之上升，保險業未來的發展空間依然龐大。友邦較早前已就改建上海分公司為子公司事項提交監管批准申請，作好準備在內地市場大展拳腳。
結語 如此看來，友邦業績的增長速度，有望在今年底之前重拾動力。現時全球股市陷入熊市，外圍因素及市場氣氛將帶來股價的大幅波動，時有恐慌性拋售。看好友邦前景，不妨找機會分小注吸納，作長期持有的準備。
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