受公共衛生事件影響，全球各大股票市場均出現了拋售潮，資本市場恐慌情緒蔓延。在這種情況下，華米科技（HMI.US）向市場拿出一份靚麗的成績單，也給持股的投資者吃了定心丸。
智通財經APP瞭解到，3月13日，華米發佈2019年Q4及全年財報，Q4營收21.11億元人民幣，同比增長72.4%，經調整淨利潤2.14億元，同比增長46.0%，全年營收58.12億元，同比增長59.4%，經調整淨利潤6.3億元，同比增長32.8%。此外，華米Q4出貨量1470萬臺，繼續刷新單季度出貨記錄，同比增長59.8%，全年出貨量4230萬，同比增長53.8%。
華米的各項業績指標均持續保持了高增長的水平。實際上，因業績支撐，在美股暴跌期間，華米股價體現了抗風險性，2月19日至3月10日，道瓊斯指數下跌了28%，而華米股價僅跌3%。“黑天鵝”事件對好公司的衝擊還是比較小的。畢竟，從長遠看，價值投資仍是市場的主流。
業績指標持續高增長
華米科技是一家全球領先的智能可穿戴創新公司，起初主要是研發及製造和小米戰略合作的小米手環系列；2015年，華米推出自主品牌Amazfit，繼而轉變爲自主品牌+小米品牌雙輪驅動的業務戰略。經過六年的發展，在產品層面，華米目前已經形成由智能手環、智能手錶、運動耳機等可穿戴終端，以及和運動、健康相關的跑步機、體重秤、體脂秤、鞋服周邊等組成的、全面的健康+健身生態系統。。
得益於雙輪驅動戰略，華米的經營業績持續高增長，收入及淨利潤近三年複合增長率分別爲68.4%和85%。
華米收入結構逐步由小米品牌過渡到自主品牌，2018年時，自主品牌的收入貢獻達33%（2016年不足8%），2019年超過40%。自主品牌收入貢獻率保持高速成長的態勢，成爲業績的核心驅動力。當然，該公司在大力發展自主品牌的同時，小米品牌也保持着中高雙位數的增長水平。
2019年，華米的硬件出貨量4230萬部，同比增長53.82%，近三年複合增長52.9%，年度及季度均保持高增長水平，該公司的平均貨品單件價格也持續提升，2019年爲137.4元，而2017及2018年分別爲113.2元和132.6元。
出貨量高增長體現了消費者對小米品牌及華米自主品牌的認可，而貨品單價的提升主要有兩個因素，一是華米溢價能力提升，產品單價持續提升，二是自主品牌中高端化策略，價格比小米品牌高出幾倍，銷量貢獻增加，從而提高了整體的貨價水平。
自主品牌貢獻率不斷提升
華米作爲小米生態鏈企業，過去主要研發和製造的產品包括小米手環、體重秤以及體脂稱，小米以成本價採購這些產品，並通過自身的銷售渠道售賣給消費者，獲得利潤按比例分享給華米。華米和小米合作穩定，收入增長具有較高的保障。2015年9月，該公司第一款自主品牌Amazfit 智能手環推出，此後業務的走向開始更加平衡。
圍繞運動健康，華米自主品牌Amazfit智能硬件產品矩陣不斷豐富，目前智能手錶有7大系列，包括智能運動手錶、基礎智能手錶、健康手錶以及時尚智能手錶等，價格區間在299-2000元之間，產品覆蓋女性時尚、中年健康、青年運動三大消費人羣。此外，還有多款其他品類的運動健康品牌，包括智能運動耳機以及智能家庭健身房等。
華米的自主品牌銷量每年基本翻倍增長，主要得益於產品的多樣化佈局，以及專注產品質量。比如其智能手錶覆蓋各類消費者，擁有語音助手、NFC 功能、可撥打、接聽電話和接收短信以及新一代高精度光學傳感器等，加上續航時間相比於同行要長，得到市場的普遍認可。
華米在自主品牌上的投入不僅推動了持續高成長，同時因自主品牌價格高，毛利率高，成本可控，也使得盈利水平不斷提升。
華米2019年毛利率爲25.3%，較2015年提升12.91個百分點，淨利率9.9%，較2015年提升14.13個百分點。淨利率和毛利率提升基本同步，可見費用控制比較穩定。而毛利率提升主要是兩大品牌毛利率整體都在提升，以及毛利率較高的自主品牌貢獻大幅度提高。
該公司自主品牌的毛利率要比小米品牌毛利率高得多，2018年就高出了8.7個百分點，在毛利貢獻上，自主品牌2018年貢獻41%，較2016年提升33個百分點，2019年完整的年報未出，但從經營數據看，預計仍保持較高的毛利率差距，以及較高的毛利貢獻度。
華米的費用控制穩定，2019年三項費用率（銷售費用、行政費用以及研發費用）14.82%，同比下降0.92個百分點，過去三年差距不大。
仔細研究華米的費用支出，研發費用一直處於大頭，而銷售費用處於提升的趨勢，主要因爲該公司的業務戰略，重心打造自主品牌，將研發支出更多的用在自主產品上，同時也加大自主品牌的營銷推廣力度，提高品牌知名度。而行政費用率處於下降趨勢，2019年該費用率4.27%，較2016年下降2.32個百分點。
未來看點：全球化以及大健康戰略
華米在過去實現了收入高成長，盈利水平也在不斷提升，但看公司前景，不單單是看過去的經營歷史，還要看公司未來的業務及市場戰略。華爲未來的看點，在於全球化戰略以及大健康戰略。
華米正在加速全球化。根據財報電話會透露的信息，華米2019年海外出貨量佔比超過了50%，擁有137個渠道客戶。AMAZFIT 智能手錶產品已經進入了包括美國、日本等在內的全球78個國家和地區。此外，根據IDC數據，2019年第四季度，華米旗下自有品牌AMAZFIT手錶在印度、印度尼西亞及西班牙地區的出貨量均佔據成人手錶市場第一。
實際上，華米銷售費用率持續提升，正和公司的全球化佈局息息相關。華米加大了海外銷售人員的投入力度，同時依靠渠道分銷商進入海外市場，向其支付渠道費，希望藉此建立海外知名度。截至2019年8月27日，該公司的智能設備全球出貨量已超過一億臺，年均增長水平領先同行。
與此同時，華米把智能硬件作爲構築全球健康生態的入口，中長期來看，該公司的產品和服務將覆蓋整個健康產業體系。
自創立以來，華米一直將健康視爲重要的發展方向。2019年底，華米確立“科技連接健康”的公司使命。包括大數據和人工智能在內的技術和健康戰略相結合，這爲華米的發展創造出了更多可能性。
根據華米創始人、董事長兼首席執行官黃汪的表述，公司清晰地定義了短中長期目標，短期目標實現“雲芯端”可穿戴產品及服務供應商，領跑智能可穿戴行業，中期目標建立強大的人體數據分析引擎，搭建健康大數據平臺，長期目標構築全球健康生態，引擎世界健康服務產業變革。
從目前的經營數據看，短期目標基本實現，而中期目標也在加速推進，比如該公司與醫療健康軟件技術公司PAI Health達成合作，利用雙方的優勢更科學地對缺乏運動導致的人體健康風險進行識別與分析，並將與美國 AliveCor 公司一起拓展歐美髮達國家的醫療級心電圖服務市場。
華米的發展戰略非常明朗，目標劍指龐大的健康生態市場，而不只是停留在智能手環及手錶等智能硬件市場，根據摩根斯丹利的相關報告， 2017年時，全球健康市場的規模就已經六倍於智能手機市場，光美國健康市場的體量，就相當於全球智能手機的三倍。華米戰略性地以智能手錶作爲健康生態入口，率先佈局並推動整個健康產業發展，極大提升了業務發展的天花板。
綜上看來，華米在過去實現了業績高增長，小米品牌及自主品牌AMAZFIT均強勁增長，產品全球化佈局加速，全球市場份額持續提高，盈利水平也在不斷提升。同時，華米未來的兩大看點在於，一是智能硬件仍保持較高的增長水平，二是未來幾年健康數據化帶來的商業化預期以及健康生態的構建。
雖然目前全球經濟受到公共衛生事件的較大影響，但華米管理層仍給出了對於2020年第一季度的高預期：預計淨收入在9.8億元至10.1億元人民幣之間，較2019年第一季度的7.996億元增長約22.6%至26.3%。
即使不考慮未來的業績預期，就目前來說，該公司的估值仍未能反映過去的業績水平，截至3月13日，其PE值（以2019年經調整淨利算）僅爲9.5倍，而美股科技儀器行業PE值達28倍，估值修復空間明顯。