保誠 （SEHK:2378）新近公佈去年全年業績，同時宣佈順應基金股東要求，將分拆美國業務Jackson National Life，而按該基金股東估計，若公司分拆美國及亞洲業務，將可令股價3年翻倍。雖然股價倍升還需要多項因素配合，但分拆願景吸引，隨著分拆循序漸進，有望提振股價穩步上揚。
保誠宣布正籌備首次公開發售其美國業務Jackson的少數權益，並預計將今年8月11日集團上半年度業績時公布最新情況。保誠早有分拆歷史，但今次分拆的催化劑是集團第二大股東Third Point持續積極要求有關。
分拆以制定不同發展策略 Third Point雖然持有保誠股份比例低於5%，但已是集團第二大股東。Third Point 認為，保誠應該分拆美國和亞洲業務，如策略執行得宜，可令公司股價3年倍升，因為集團亞洲及美國業務有著截然不同的優勢，但在同一母公司旗下運營對彼此並無明顯好處。
按Third Point建議，保誠分拆PruAsia與Jackson，成立兩家上市公司，並各自優先將重心從股息增長轉變為創造長期價值。亞洲地區專注於高淨資產收益率的現金再投資策略，並考慮增加已經擁有50%股權的中國合營公司股份；Jackson應管理資本以建立強健的資產負債表，以提升戰略選擇性和估值確定性。 要留意，自去年成功分拆英國及歐洲業務後，公司的主要業務便以美國及亞洲為主。
分拆業務可令公司獲得資本增值的溢價，而業務定位更清晰，有助提升整體估值，此外亦可開闢新集資渠道，因此對提振股價有莫大裨益，因此Third Point的願景並非妙想天開。
事實上，保誠分拆美國業務也非單純是「股東逼宮」所能促成。Jackson是美國兩大年金提供商之一。 保誠主席Paul Manduca 表示用了9個月時間來研究為Jackson引入第三方融資的方案，以助其加快多元化發展步伐，故最終決定會視乎市場情況，在適當的時候將Jackson在美國上市。
友邦珠玉在前 Third Point要求分拆，估計也是有意複製同業友邦（SEHK:1299）的成功模式，友邦原屬於美國國際集團（AIG）旗下，主理亞洲業務，惟2008年金融海嘯後AIG為「撲水」，於2010年便將友邦分拆以救亡。 其後友邦新業務價值持續攀升並成為恆指藍籌，比對兩者股價這10年間的走勢圖，友邦的增長較為優勝。友邦大約用了6年時間令股價翻倍。
不過，由於友邦在港是第一上市身份，而保誠則屬第二上市，且以介紹形式，本以欠缺股東基礎導致保誠在成交額上先天與友邦已有天淵之別，而且當前保誠只分拆美國業務，更大增長動能的亞洲業務尚未有具體分拆計劃，因此保誠要複製友邦的股價成功路難度更大。
要留意，分拆可助燃股價，但歸根究底，最終還要看業務增長情況。去年業績顯示，受遞延保單獲得成本市場相關攤銷下降的影響，美國業務去年經營溢利增長20%至30.7億美元，而受定息及定額指數年金產品推動，美國年度保費等值銷售額增長8%，不過新業務利潤跌28%，反映利率下降及產品組合變動。
至於亞洲業務方面，經調整經營溢利上升14%至29.93億美元，區內8個市場的新業務利潤錄得雙位數的增幅。總體而言仍屬不俗，惟經濟衰退陰霾 伴隨黑天鵝事件而來，今明兩年環球經濟前景不明朗，保誠的股價復甦之路相信不易走。
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