去年遭遇谷歌平臺產品下架風波，觸寶科技三季度營收出現負增長，業績全面下滑。然而四季度業績數據浮出水面後，“觸底反彈”的聲音甚爲熱鬧，即便是在本週美股大跌的情況下，觸寶的股價也表現出了較強的韌性。
智通財經APP觀察到，3月12日美股盤前，觸寶科技發佈了截至2019年12月31日的四季度和全年業績數據，雖然業績超預期，不過趕上全球指數大跌，美股指數再次觸發熔斷，道瓊斯指數收盤下跌9.99%，觸寶科技也沒有抗住壓力，收盤下跌9.48%。13日在各種政策調整之下，全球指數又大幅反彈，觸寶科技反彈上漲4.73%。
在大漲大跌之後，投資者才逐漸平復情緒，關注觸寶科技在2019年發生了什麼。雖然在四季度超預期帶動之下，全年營收也得以穩定，但並不意味着觸寶已經擺脫了“成長的煩惱”。
工具轉內容，三方轉自營
觸寶科技於2008年成立，旗下擁有多款垂直型應用，核心產品爲觸寶電話和觸寶輸入法，並於2018年在紐交所上市。觸寶科技主要是通過產品廣告獲得收入，2019年移動廣告收入佔比達到98.4%。
智通財經APP瞭解到，在衆多國內移動互聯網出海企業當中，工具型企業算是在海外市場混的最好的，這也是爲何觸寶科技在海外還算是吃香。相對於其它應用產品，工具類應用一方面不受市場限制，用戶很容易被產品功能就吸引上;另一方面企業在海外不需要投入過多運營成本，本地化推廣成本並不高，平臺只要準備好多種語言版本，通過Google Play等應用商店，便可將產品投放到目標市場，就能通過廣告快速見到成效。
但是工具型產品的弊端也很明顯，護城河不深，用戶粘性不高，因此爲了維持收入就必須不斷推出新產品。以觸寶電話來說，其核心功能是免費網絡電話，且主要市場在中國，而在微信等應用的滲透率達到極致的情況之下，觸寶電話的功能就略顯雞肋，更不用提想通過廣告獲得收入。
觸寶輸入法主要面向海外，擁有較大的用戶羣體，但是卻極度依賴谷歌等第三方平臺，在其產品被谷歌封禁之前，主要通過谷歌應用商店進行產品分發，2019年被谷歌封禁60餘款產品，主要原因便是植入廣告程序，這意味着觸寶科技的收入模式與谷歌的要求背道而馳。
觸寶科技當然也提前意識到這種模式有風險，在封禁風波之前，就已經上線了自有廣告平臺CooTek Ads。不過，即便沒有封禁風波，觸寶輸入法也面臨着生存壓力，Google Play數據顯示，Gboard(谷歌預裝輸入法)安裝次數爲10億+，觸寶數據爲1億左右，輸入法依靠手機預裝可以獲得大量首批用戶，觸寶科技的優勢顯然並不大。
2019年對於觸寶科技來說，主要完成了兩大轉變，一是產品從工具型轉向用戶粘度更高的內容型產品，在現有內容系列產品上升級產品賽道，形成以“場景化的垂直內容產品+全球高時長內容產品+超休閒類遊戲”三大戰略佈局下的內容生態圈，覆蓋娛樂、健康等多個領域;二是自有廣告平臺的上線，目前從業績數據看策略轉變效果不錯。
四季度，觸寶正式進軍戲領域，重點開發合併掛機類、模擬經營類等超輕度休閒類遊戲。在遊戲賽道上，觸寶圍繞輕、快、薄的休閒類遊戲細分領域，在適用場景更廣、互動簡單、高愉悅度等方面擁有一定的競爭力。
廣告模式未變，盈利能力待加強
雖然觸寶科技在2019年進行了大刀闊斧般的改革，在遭遇封禁風波之後最終平滑過渡，但是在現有模式之下，盈利能力依然有待加強。
業績公告顯示，觸寶2019年全年淨收入爲1.78萬美元，較去年同期增長33%;毛利潤爲1.63萬美元，較去年同期增長36%。其中2019年第四季度淨收入爲6898萬美元，與去年同期的4700萬美元相比增長47%，比調整後的指導預期5300萬美元高出30%，創歷史新高。與此同時，毛利率91.4%也超過了2018年88.9%的水平。
收入大漲且超預期，管理層表示“由於減少了第三方廣告合作伙伴的依賴，ARPU有所增加，內容豐富的產品組合DAU總數也恢復了增長勢頭，使得我們對未來的增長潛力感到樂觀”，不過智通財經APP並沒有這麼樂觀。
從收入結構上看，2019年移動廣告收入1.75億美元，佔淨收入比達到98.4%，比2018年高約0.6個百分點，這說明觸寶科技仍舊極度依賴廣告收入，其雖然進行了產品和渠道方面的改革，核心盈利模式並未改變。
當然作爲一個互聯網公司，這種盈利模式無可厚非，但是單一的收入模式極大增加了其業績風險。而且，作爲一家互聯網科技公司，觸寶的費用支出方面也存在一定不合理之處，研發費用佔比不斷下降，營銷開支佔比一再攀升。
智通財經APP觀察到，2019年觸寶的營銷費用達到1.57億美元，收入佔比88%，同比增長28個百分點;研發費用支出2694萬美元，收入佔比15.1%，同比略微增加0.7個百分點。而以近三年數據看，營銷費用三連跳，研發費用從2017年的35%直接砍半到2018年不足15%。
這與觸寶科技的模式是一致的，並非以開發新產品爲核心，而是通過少數產品再通過廣告獲得收益，這種模式的弊端前文已經提過。2019年在加大營銷以及自有廣告平臺的推出之後，觸寶科技確實獲得了一定效果，但是與翻倍的營銷費用支出比起來卻也不成比例。
智通財經APP觀察到，截至2019年12月，觸寶的組合產品DAU爲2470萬，同比增加46%，MAU爲7460萬，同比增加62%，然而其用戶參與度爲33%，同比降低了4個百分點。觸寶輸入法平均DAU1.376億，同比下降2%，平均MAU爲1.828億，同比下降4%，用戶參與度同比增加1個百分點。這些數據說明，用戶數量提升了，但是活躍用戶沒有同水平提升，參考收入增速來看，其變現能力出現了下滑。
盈利虧損，現金流方面當然也不會很好看，期內經營活動產生現金流1570萬美元，同比下滑32%，期末現金爲6000萬美元，比2018年末減少2490萬美元，而且期內新增短期銀行借款約900萬美元，以及其他負債，導致流動負債接近翻倍，資產負債率也從28.8%大幅增加至61.8%。
據悉，觸寶對2020年第一季度的收入預期會高於8500萬美元，同比增長超過112%。公司能否順利完成指引，我們拭目以待。