人民幣匯率：中國降息舉措或終結人民幣升值進程，未來波動可能加大

* 中國降息舉措削弱人民幣吸引力
* 年內迄今人民幣累計下跌1.17%
* 未來波動性可能更大
* 中國人行必須在支持出口與人民幣國際化之間進行權衡

路透上海11月23日 - 中國意外降息是打壓人民幣的又一舉措，使人民幣今年可能出現自2005年匯改以來的首次年度下跌。

中國人民銀行周五下調一年期貸款基準利率，受到中國企業的歡迎，這些企業正受到沉重債務負擔與終端需求疲弱的雙重夾擊。

分析師表示，這可能也預示著始於5月的人民幣 CNY=CFXS 漲勢將宣告結束，特別是如果央行採取跟進措施、下調存款準備金率的話。央行跟進降準將使市場充斥廉價人民幣資金。

長期以來，投資者一直被人民幣計價資產所吸引。因為考慮到政府的隱性擔保，這種資產相對比較安全，而且比評等相近的美元計價投資工具收益率更高。

這種高收益，再加上人民幣的升值前景，鼓勵投機性"熱錢"不斷流入中國，令人民幣匯率承受持續的上行壓力。而央行周五的降息舉措，削弱了人民幣的相對吸引力，並使未來持有人民幣的風險加大。

"昨晚(中國)降息，再加上日圓長期疲弱，中國央行面臨的政治壓力將會增大，要求讓人民幣溫和貶值，這既可表明市場對降息的正常反應，也是為了在亞洲貨幣普遍面臨下行壓力的情況下增強競爭力，"Eurasia Group分析師在周六的客戶研究報告中寫到。

人民幣在2014年初大幅走貶，兩個月的時間裡跌幅超過3%，這一現象被普遍視為北京方面對匯市投機客的一次襲擊。盡管5月以來穩步回升，但人民幣匯率年內迄今仍貶值1.17%。

不過，這一趨勢已經讓市場越來越警惕，美元指數 .DXY 在今年下半年上漲10%，之前亞洲貨幣在日圓 JPY= 的引領下普遍下跌。

但經濟分析師警告稱，中國人行不大可能希望引發人民幣匯率的急跌，離岸人民幣匯率 CNH=D3 也沒有因為央行聲明而大幅變化。

"中國有一個涉及經濟改革和再平衡的全面計劃，因此不同于其他捲入全球貨幣危機的國家，"匯豐控股的分析師在研究報告中稱，此事最終的結果可能是外匯市場波動性增大，而不是匯率的穩步上升或下降。

"結構性改革可能伴隨著低增長、低通脹、利率逐步降低以及儲蓄-投資缺口縮小(意味著經常賬盈餘減小)。所有這些實際上都暗示貨幣進一步上漲的空間減少。"