中國科技巨企百度（NASDAQ:BIDU）將在2月27日公佈全年盈利報告，但最近公司率先上調第四季業績指引，刺激股價急升。目前，公司預期收益中位數將按年升5.1%，高於原先預測的2.6%。
撇除娛樂平台愛奇藝（NASDAQ:IQ）和其他非核心業務的影響後，百度估計核心業務收益增長率將介乎4%至6%，而早前的預期增長率則介乎0%至6%。同時，公司亦預測按非通用會計準則計算的淨收入中位數將上升接近一倍。
百度調整業績指引後，分析師紛紛更改估計數字。有關修訂亦反映公司舉步維艱的廣告業務正在復甦，股價終於見底。然而，在投資者買入百度股票前，他們應先分析對公司長遠增長構成威脅的四大因素。
1.騰訊的微信應用程式 騰訊的微信應用程式是中國最受歡迎的通訊應用程式，上季的每月活躍用戶高達11.5億名。在2017年初，該款應用程式加入了小程序功能，讓用戶能夠在程式內使用網上購物平台、召車平台和其他服務。
在2018年，微信平台的小程序合共超過1百萬個。騰訊指，上季微信小程序的每日活躍用戶總數按年上升45%至3億名。
透過內置的搜尋引擎，用戶能搜索到微信平台上的各項內容。此外，微信亦與在百度之下的中國第二大搜尋引擎搜狗（NYSE:SOGO）合作，為用戶提供微信之外的搜尋功能。
為了反制騰訊，百度於自家的流動應用程式中推出小程序，只是有關生態系統的用戶人數仍然落後於微信。如果騰訊利用微信建立的「圍牆花園」能吸納更多用戶，百度核心搜尋引擎業務的互聯網用戶和廣告商將會減少。
2.字節跳動的抖音和今日頭條應用程式 根據研究公司R3的資料，北京企業字節跳動去年超越百度，成為僅次於阿里巴巴（NYSE:BABA）的中國第二大數碼廣告平台。
字節跳動各項應用程式的每月活躍用戶合計超過15億名。這間公司發展一日千里，主要動力來自旗下的兩個程式，包括短片應用程式抖音，以及整合引人注目新聞報導的應用程式今日頭條。
抖音以音樂短片贏得Z世代用戶歡心。在2018年，該款程式的每月活躍用戶總數（包括海外用戶）高達5億名。至於今日頭條則提供短文章為主，吸引中國的年輕和低收入人士。
去年，字節跳動為今日頭條推出內置搜尋引擎，方便用戶瀏覽舊文章和內容。此項策略明顯針對百度，而且字節跳動正仿效騰訊的「圍牆花園」策略，力求將用戶帶入其生態系統。有見及此，百度嘗試利用新聞應用程式和名為「好看視頻」的短片應用程式進行反擊，可惜兩項產品至今均未能動搖字節跳動的發展。
3.阿里巴巴的生態系統不斷擴大 去年，百度超越阿里巴巴成為中國最大的智能喇叭製造商。不過在成功背後，公司依賴的卻是低價策略。假如阿里巴巴推出價格更低的產品還以顏色，價格戰將會拖累雙方的利潤率，對兩間科技巨企均會產生影響。
除此以外，阿里巴巴和百度還在其他方面爭一日長短。舉例來說，阿里巴巴的神馬搜索已經成為中國第二大流動搜尋引擎，而且公司將部分電商搜尋結果與神馬搜索結合，並加強與淘寶和天貓的連結，推動該款搜尋引擎力壓百度。
另外，阿里巴巴亦擁有中國最大的雲端基建平台。根據Canalys的資料，公司控制這個高速增長市場的近半業務，反觀排名第四的百度佔有率只有8%。目前百度銳意在競爭激烈的市場中力爭上游，但若不依賴積極的營銷措施，公司或許難以從阿里雲和其他對手搶得客戶。
4.中國政府 百度的最後一項威脅，是中國政府實施的嚴苛法規經常阻礙公司增長。例如，在2016年，一名患癌學生在接受百度廣告中的實驗性治療後過世，事件爆發後，中國監管機構便要求百度減少當時佔收益20%至30%的醫療廣告銷售業務。
過去兩年，中國當局亦收緊了金融科技和電玩遊戲市場的法規，導致該兩個高增長市場為百度帶來的廣告收益暴跌。在2019年初，國家互聯網信息辦公室更暫停百度的部分新聞服務，以進行為期六個月的打擊「低俗庸俗」信息行動。
由於無法預測當局的執法措施，政策令百度面臨不利波動因素，並迫使公司聘請更多審查人員和改善演算法。換句話說，政府的行動可能會削弱百度的收益增長，而且增加其經營開支。
結語 筆者持有百度的股票，亦認為公司修訂業績指引反映去年的股價阻力終於消退。不過，上述的四項長期挑戰可能會影響公司的脆弱復甦，故此我仍然會密切留意相關風險。
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