UPS、Caterpillar和PPG是價值投資者不容錯過的3隻股票。 大部分價值投資者都會承認，他們買入的股票往往不是當月的人氣股。以下3隻值得多看幾眼的股票，絕對就是這個情況。
對於漆料巨擘PPG Industries (NYSE:PPG)、重型機械龍頭Caterpillar (NYSE:CAT)或UPS (NYSE:UPS)而言，近期都迎來利淡因素，短期前景暗淡，但投資者若將目光放遠，願意買入受市場冷待的價值股，那麼三股都會物超所值。
2020年製造業不景氣 眾所周知，製造工業踏入2020年並沒有一洗頽風。具有廣泛認受性的美國供應管理協會(Institute for Supply Management, ISM)採購經理指數(PMI)收集的行業調查數據仍然疲弱。指數若高於50盛衰分界線，即表示製造業正在擴張。
與此同時，輕型汽車和重型卡車的銷售跌跌不休，波音(Boeing) 737 MAX客機仍然停飛，這些因素對製造業都造成很大打擊。此外，貿易戰亦影響市場情緒，加上歐洲經濟增長乏力，而中國本已放緩的增長，又受到冠狀病毒疫情肆虐，雪上加霜。
美國ISM製造業採購經理指數，數據由YCHARTS編製
PPG為何很有價值 在這種大環境下，不難想像這3家公司都難免受到拖累。PPG是汽車和航天行業的主要漆料供應商，737 MAX客機停產，導致管理層下調對2020年增長預測。
若買入PPG的話，必須有心理準備2020年將是業務的谷底，但公司長期以來不斷改善利潤率和現金流狀況，在這種趨勢下，即表示現價買入估值便會物超所值，即使今年盈利增長放緩亦不怕。
PPG往績12個月營業利潤率，數據由YCHARTS編製
與此同時，由於原材料價格可能下跌，加上今年下半年經濟前景改善，還有漆料行業持續整合，長遠勢將擴大利潤率，這都為公司的前景帶來利好因素。
此外，如果波音737 MAX客機能夠在夏季復飛，那麼PPG的盈利預測就有可能上調，因為波音應會很快提高產量。
Caterpillar業績令人大跌眼鏡 Caterpillar最近給予的2020年全年業績指引令人失望，管理層指出，公司業務三大市場，包括資源行業、建築行業和能源運輸行業，在2019年第四季的銷售額全都低於內部預期。此外，以3個月滾動期計，零售額在12月轉為負值，由於銷售疲軟，經銷商將在2020年大幅減少庫存。
資料來源：CATERPILLAR。圖表由作者編製。
平心而論，公司在2020年將會相當艱難。管理層預計終端用戶需求將下跌4%至9%。投資者亦應留意，周期性公司無論是在上升或下降周期，實際業績往往都會較預期波幅更大。
Caterpillar為何物有所值 話雖如此，Caterpillar的估值卻相當吸引。如果公司在2020年每股盈利符合分析師預期的9.34美元，即介乎公司業績指引的每股8.5美元至10美元，那麼此股的預測市盈率就會低於15倍。公司預計2020年將處於周期低部，這麼看來估值已經不錯。
另一個更好的評估方法，就是看看企業價值倍數(EV/EBITDA)，即是市值加淨債務的企業價值(EV)相對於稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)的比率。分析師平均預測Caterpillar在2020年的EBITDA達85億美元，即預測企業價值倍數為12倍。
正如下圖所見，Caterpillar過去處於周期谷底時，企業價值倍數均要高很多。若以最近收益率來看，基本自由現金流有所改善，即是說股息有望持續派發，目前股息率為3%，橫看豎看Caterpillar都是很優質的價值股。
CATERPILLAR企業價值倍數，數據由YCHARTS編製
UPS受全球貿易不利因素拖累 UPS受全球貿易增長緩慢拖累，加上在國際貿易壁壘下，業務大受影響。公司最近公佈計劃，將對網絡增加資本支出，同時將推出一系列相關措施，這都令市場大失所望，因為這些計劃將導致2019年每股盈利下跌0.33美元，而全年業績指引預期為7.76美元至8.06美元。
交待了種種不利因素後，現在就來談談此股有什麼價值。
為何UPS很有價值 如果看好UPS在這段時期的大量投資，那麼此股看來就物超所值。例如，管理層預計2020年經調整自由現金流將介乎43億美元至47億美元，相當於業績指引中值下市值的5.1%。若以盈利作為評估，UPS在2020年的預測市盈率只有13倍。
這些估值全都令人垂涎，但如果您認為公司的投資有價值，雖然會拖低2020年的自由現金流和盈利，但未來將加快收入增長，那麼此股看來就很超值。值得留意，UPS對網絡進行的投資，可能需要一段時間才能進入收成期，而且隨著電子商貿服務的轉變，UPS需要的投資可能會出現改變。
2020年下半年製造業有可能迎來復甦，即使仍然疲弱，由於2019年下半年的基數低，要取得增長亦較容易。您若是認同這觀點，那麼UPS就會是值得買入的價值股。假如全球貿易環境有望改善，那就更是錦上添花。
延伸閱讀
- UPS和FedEx的牛熊爭論
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020