前言：
豆製品的健康養生深得消費者信賴。
五谷磨房便是一家主營天然營養健康食品的港股上市公司，近期在全國的聚焦點都放在疫情上的時候，五谷磨房發佈了自己的年度盈警公告。
數據顯示，截至2019年12月31日公司的純利較上年同期將增加約18%，但收入和經調整純利將分别下降約2%和40%。
從調整後的實際數據來看，五谷磨房的「盈警」說法顯得有些牽強，哪些因素在蠶食公司的盈利空間？
線下自營專櫃規模縮減
公司業務的調整會在一定程度上影響業績。
經調整純利錄得預期減幅，五谷磨房對此的解釋為四個方面。其一為公司對線下銷售網絡直營專櫃數量進行了調整。
相較於2018年底，公司的自營專櫃在2019年減少了大約500個，自營專櫃規模的縮減導致了收入的減少。
其二在成本端，因五谷磨房在銷售上的發力，去年公司在銷售上的成本如生產成本及折扣等促銷活動的成本開始攀升，成本的疊高吞噬了公司的毛利。雖公司的第三點解釋為薪酬激勵和品牌建設等銷售及分銷開支增加，但這一點因素也可並未第二項，即成本端的開支增加對公司的利潤有了一定的拉低。
最後，因公司就授出購股權而確認的非現金性質股份支付開支增加，這一數字為1450萬元（人民幣，單位下同）。
綜合來看，五谷磨房的業績走低態勢或主要源於業務戰略上的調整，及在調整後開支上的增加，調整期帶來的業績波動非持久性，若日後新業務格局能帶來更大的盈利源，五谷磨房的前景仍具有看點。
結合公司的過往業績，五谷磨房在長時間段的盈利走勢較為穩健。
2015-2018年，公司的營收分别為9.37億元、12.06億元、15.76億元、18.18億元，同期歸母淨利潤為2867.90萬元、8760.70萬元、1.86億元、1.05億元，
雖營收淨利體量並不算大，但兩項核心財務數據的整體向上趨勢仍讓人期待其未來的成長性。
加大線上渠道投入
與上文提到的線下直營專櫃減少相一致的是，五谷磨房正在將重心往線上渠道傾斜。
在2019年的年度盈警中，公司也提到與2018年同期相比，其預期2019年的線上渠道收入將繼續保持增長。
中期業績顯示，截至去年6月底公司線上渠道產生的收入較2018年同期增加約33.7%。線上渠道的主導為電商渠道。其中天貓旗艦店已成為五谷磨房的重要收入來源，在全年上半年錄得0.92億元的收入，較2018年同期增加30.3%。
與此同時，五谷磨房還繼續加大其在自營微信會員店的資源，並透過其微信會員店提升會員服務及與粉絲互動，以進一步提升客戶的忠誠度，鼓勵客戶購買更多產品。
截至2019年6月30日，公司的微信官方賬號擁有約760萬的關註注者。
當前，消費者健康意識加強，對天然食品的市場需求增加，增加線上渠道的投資將為公司帶來更多的盈利空間。