一次又一次的失敗，讓樺欣控股(08442)轉主板上市的願望逐漸落空。但樺欣控股轉板上市的決心並未因此有所動搖，毅然決然向聯交所提交了第三份申請。
3月6日，樺欣控股發佈公告，稱繼2018年9月24日及2019年9月5日就建議轉板向聯交所提交正式申請失效後，公司根據主板上市規則第九A章及附錄二十八，於2020年3月6日再次向聯交所提交建議轉板申請。至於樺欣控股爲何會接連轉板失敗，公告並未提及。
不過，據智通財經APP瞭解，香港聯交所轉板只需滿足兩個條件：一是符合主板上市要求;二是創業板上市滿1年。其中，香港主板上市盈利要求過去三個財政年度至少5000萬港元盈利(最近一個財務年度盈利至少2000萬港元，以及前兩年累計盈利至少3000萬港元)。
而2016-2019財年，樺欣控股淨利潤分別爲1750萬港元、620萬港元、2355萬港元、1832萬港元。因此前兩次申請並不符合主板上市的盈利要求。不過，由於2019年中期營收和淨利潤的大增，樺欣控股的第三次申請大概率符合規定。
樺欣控股認爲，如果公司股份成功於主板上市，除了可以將會進一步提升公司形象，還可以提高公衆投資者及客戶對公司的認可度，同時有利與公司融資靈活性及未來業務發展。
上市時曾獲熱捧，市場表現卻不盡人意
作爲創業板標的，樺欣控股也曾經引起不少投資者的強烈關注。
在2017年上市時，其公開發售獲超額認購379倍。與同期公開發售超額認購倍數僅爲個位數公司相比，樺欣控股簡直鶴立雞羣。
據智通財經APP瞭解，這家引起衆多投資者申購的公司，是一家來自香港的服裝設計與採購服務供應商，主打中高端的女士及兒童服裝，通過向上遊的服裝製造商採購服裝，然後銷售給下游的零售商來賺取收入。
根據弗若斯特沙利文報告顯示，當時，在香港服裝供應鏈管理服務行業中，樺欣控股的市場份額並不大，僅有0.1%，但依然被評爲行業類的第一類供應商，在業界位於頂尖類別。而樺欣控股主要客戶均爲在線和線下的國際知名品牌時裝零售商，如Monsoon、East、Dunnes、Crew、ASOS和Zalando等。
不過，上市後的樺欣控股，市場表現卻與招股時的火熱截然相反，首日掛牌便出現破發現象，股價逐漸疲軟，成交量不斷萎靡，熱度逐漸將至冰點。目前，樺欣控股已鮮有人關注，日均成交額不足10萬港元，而歷史最大的成交量便是3年前掛牌當天，成交額爲4503萬港元。
不過，樺欣控股相信，如果股份成功於主板上市，除了可以將會進一步提升公司形象，還可以提高公衆投資者及客戶對本的認可度，同時有利公司的融資靈活性及未來業務發展。但實際上，創業板轉主板，並非上市公司“改命”的捷徑，如安領國際(01410)轉板後，無論是在業務發展上還是“吸金”能力都是原地踏步。
高度依賴少數客戶，業績存在變動可能
樺欣控股雖然股價市場表現平淡，但在激烈的行業競爭中，業績卻節節攀升。
據智通財經APP瞭解，近幾年，香港服裝供應鏈管理服務行業總收入表現較爲波動，主要由於美國及歐洲等主要指定國家的經濟表現不穩所致。同時，香港服裝供應鏈管理行業競爭十分激烈，市場參與者超過一萬名，在產品開發、價格、質量監控及產品付運各個環節相爭。
不過，樺欣控股的業績並沒有受到行業影響。此前，樺欣控股公佈截至2019年10月31日止6個月的中期業績，其中營業收入爲1.43億港元，同比增47.97%;淨利潤爲1277.1萬港元，同比增309.46%。
值得注意的是，樺欣控股的營收增長並不是曇花一現。2017-2019財年，樺欣控股的營業收入分別爲1.66億港元、1.93億港元、2.04億港元，年複合增長率爲10%;不過，淨利潤相對有所波動，分別爲620萬港元、2355萬港元、1832萬港元，主要受毛利率影響。
據樺欣控股指出，毛利率的變動主要受到產品種類影響，其中女裝產品毛利率較童裝產品高，網上時裝零售商產品較線下時裝零售商高。不過，2019年中期，樺欣控股營收和淨利潤的大幅增長增長，主要是因爲兩名主要客戶的銷售額增加。這也側面透露出，樺欣控股的發展十分主要依賴於主要客戶的訂單。
事實上，過去幾年，樺欣控股客戶集中度頗高。在2019財年，樺欣控股來自五大客戶的銷售額佔總收入的比重爲83.4%，其中最大客戶的銷售額佔總收入的比重爲37.6%。而樺欣控股上市初，來自五大客戶的銷售額佔總收入的比重爲同樣超過80%，自五大客戶的銷售額佔總收入的比重也是接近40%。
這意味着，上市3年以來，樺欣控股依舊沒有擺脫對少數主要客戶的依賴，也沒有有效的提高獲客能力。同時，樺欣控股與大客戶並沒有簽訂長期合作協議，無法保障未來的訂單數量和合作關係。
尷尬的是，樺欣控股用於進一步鞏固與現有客戶關係及開展與新客戶關係的資金，已使用了84%，僅剩下455萬港元。因此，能否有效的維持和拓展新客戶，將是樺欣控股業績能否持續增長的關鍵。