美股暴跌之日，誰也沒想到51Talk竟成了“避風港”。
3月9日，美國三大股指開盤暴跌，盤中道指下跌近1900點，觸發自2008年金融危機以來的首次熔斷機制，臨時停盤15分鐘。再度開盤交易後，市場恐慌情緒仍未消減，股市繼續下探。
不過，在大盤恐慌之餘，51Talk的股價卻在盤中最高漲幅達到5.3%，最終以每股29美元收尾，漲幅爲2.84%。之所以能逆勢上揚，源於51Talk在當日發的2019年年報業績。智通財經APP瞭解到，2019年Q4，51Talk整體淨營收達3.98億元(人民幣，單位下同)，淨利潤152萬元，公司實現上市以來首次整體盈利。
之所以能實現整體盈利，在於51Talk發展策略的轉變：從與頭部公司競爭一二線市場到發力“菲教+下沉市場”，錯峯競爭成爲公司盈利的關鍵。接下來市場關注的重點便會是，公司能否在未來持續實現規模盈利，這對51Talk而言將會是更大的考驗。
“開源節流”的盈利
51Talk的首次整體盈利，讓市場以及同賽道競爭者看到了“菲教的力量”。
先從具體財報數據來看，51Talk在2019年第四季度淨營收3.98億元，同比增長33.56%;現金收入5.82億元，同比增長15.70%;毛利率72.2%，同比增長9.7個百分點;公司當期Non-GAAP淨利潤達到526萬元;當期經營性現金流達到3.98億元，而上年同期僅爲0.29億元。
公司能做到整體盈利，與其“節流”也不無關係。數據顯示，公司當期總運營費用爲2.89億元，同比減少8.5%。其中，銷售費用爲2.03億元，同比減少4.6%;研發費用爲0.37億元，同比減少13.0%;管理費用爲0.49億元，同比減少19.2%。
從公司第四季度的費用情況可以明顯看出，公司在發展策略上較2019年同期出現了較大調整。由於下沉市場的關係，公司整體的營銷費用出現了小幅降低，開拓下沉市場的成本較一二線競爭成本更低，說明在K12在線教育的下沉賽道，公司獲客成本得到了一定控制。
研發費用方面，公司在財報中解釋稱，是因爲研發人員減少導致費用降低，這或許在一定程度上意味着公司當前產品開發已進入成熟階段，但在另一方面也說明公司的終端產品後續的更新速度或將放緩。
在資產負債方面，在公司當期流動負債中，公司的遞延收入佔比較大，佔公司當期總負債近九成，共計21.76億元，且絕大部分都爲學員預付款，而由此導致的公司資產負債率提高對於公司自身發展而言並無影響。並且，預付款的增多一定程度說明K12在線教育正在成爲公司業務中越來越重要的部分。
在靚麗的財務指標背後，菲教的影子無處不在。在公司經營方面，隨着聚焦菲教業務和城市下沉戰略的貫徹執行，菲教青少一對一業務的現金收入達到5.02億元，同比增加37.2%，佔公司當期總現金收入的86.2%。
此外，公司當期營業成本能同比降低1%，也是因爲歐洲和北美老師服務費減少，而新的外教老師自然由菲教擔任。
不過在選擇菲教和下沉市場之後，也意味着51Talk與高端市場暫時無緣，從相較於2018年同期，2019年Q4中，公司的K12小班業務和成人教育業務均有超過10%的業績下滑，而美教一對一業績更是下滑達到45.9%。
不過，活躍學生數的增長依然證明了公司在此時做出下沉市場開發決策的正確性。2019年Q4，公司活躍學生數同比增長20.2%。
“菲教+下沉市場”的確給51Talk帶來了盈利的曙光，但值得注意的是，這一商業模式極易被複制，51Talk能否持續靠此盈利還未可知。
在下沉市場建立競爭壁壘
作爲國內K12在線教育賽道首家取得整體盈利的公司，51Talk“菲教+下沉市場”的模式已被證明可行，但公司若想持續盈利還得建立起行業競爭壁壘。
從整體市場來看，智通財經APP瞭解到，隨着近年來新生代青少年網民數量擴張，外語教育時間趨前的背景下，國內K12英語教育市場將在強需求下保持持續增長態勢。
2019年這一市場規模將達到200億元左右。由於現在K12英語教育僅在一二線城市滲透率較高，所以在未來非一二線城市的下沉市場將會成爲一塊新的藍海。
市場擴張意味着公司需要更多的外教師資，而歐美外教之所以被下沉市場“淘汰”正是因爲費用問題。智通財經APP瞭解到，菲律賓外教的優勢在於語音純正，價格便宜。
據瞭解，英語是菲律賓的官方語言，菲律賓人的口音也十分接近美式口語。2013年，菲律賓超過印度成爲全球英語呼叫中心龍頭，並且在此後一直維持這一龍頭地位。此外，菲律賓與中國幾乎沒有時差且當地外教的成本較低。數據顯示，平均一名菲律賓外教的月收入大約在3500元人民幣左右，遠低於同水平的歐美外教。
解決了最主要的成本問題，便給了51Talk等公司發展下沉市場的動力。不過即便是下沉市場也擺脫不了教育產業發展的核心邏輯，品牌效應。縱使菲教讓一衆K12在線教育公司師資水平統一且成本降低，但這門生意依然還存在品牌的競爭。這也是51Talk能率先盈利的根本原因。
智通財經APP瞭解到，在下沉市場的認可度上面，51Talk達到了73.3%的市場認可度，遠高於第二名的54.9%。與一二線在線英語教育市場類似，下沉市場的馬太效應也會出現，意味着用戶流量最終會流入以51Talk爲首的頭部平臺。
不過從另一個層面也可以看到，下沉市場正迎來風口。並且這個風口讓一大批新老教育品牌入局，VIPKID、DADA英語等頭部教育品牌也在加速佈局，這顯然意味着51Talk在未來會面臨更加激烈的競爭。
參考一二線城市的K12在線英語教育市場，多家品牌入局帶來的最大問題在於獲客成本持續上升。不難想象，屆時51Talk還將面臨成本與盈利的問題，而如何妥善解決這個問題也會成爲其能否實現持續規模盈利的關鍵。