最近，加拿大能源基建巨企Enbridge（NYSE:ENB）公佈第四季和全年業績，為2019年畫上完美句號。在兩段業績期間，公司表現理想，可分派現金流更達到指引範圍上限。成績不俗，加上全年戰略進展良好，為公司派息5.8%提供穩固基礎。
Enbridge業績的深入分析
| 指標 | 2019年 | 2018年 | 按年變動 |
| 經調整除息稅、折舊和攤銷前盈利 | 132.71億 | 128.49億 | 3.3% |
| 可分派現金流 | 92.24億 | 76.18億 | 21.1% |
| 每股可分派現金流 | 4.57 | 4.42 | 3.4% |
繼2017年與Spectra Energy合併後，Enbridge推出了最近一期的三年計劃。去年，有關計劃告終，在計劃期間，公司完成大量擴展項目，同時出售資產以改善資產負債狀況，並透過收購所有上市聯屬公司精簡企業架構。雖然上述的策略性措施不利於去年的除息稅、折舊和攤銷前盈利和每股可分派現金流增長，但近期完成的擴展項目卻足以抵銷有關影響。
在2019年，Enbridge投入運作的新資產達到90億加拿大元（68億美元），當中70億加拿大元（53億美元）在第四季開始營運，包括美國的Gray Oak油管、德國的Hohe See海上風力項目和加拿大部分的三號管道主要更換工程。在新項目支持下，公司的每股可分派自由現金流達到介乎4.30加拿大元至4.60加拿大元（3.25美元至3.47美元）的指引範圍上限。換言之，Enbridge持有相當於所派發高息1.54倍之多的充足現金，其派息率為65%，對油管企業來說屬於健康水平。有見及此，公司計劃在2020年將股息上調9.8%，創下連續25年加息的記錄。
在12月，Enbridge完成以43億加拿大元（33億美元）減持加拿大西部中游業務的第二階段計劃，整項資產出售計劃宣告結束。有關出售為公司帶來的現金合共達80億加拿大元（60億美元），有助改善資產負債狀況和進行擴展計劃。受到擴展計劃刺激盈利增長所影響，加上公司出售資產以削減負債，年底的槓桿比率符合目標，負債對除息稅、折舊和攤銷前盈利比率為4.5倍。
Enbridge的前景 Enbridge的下個三年計劃將會延續至2022年。根據公司預測，資產銷售持續產生的負面因素將與擴展計劃帶來的增長角力，今年的每股可分派現金流將會增至介乎4.50加拿大元至4.80加拿大元（3.40美元至3.62美元），中位數升幅達2%。不過，長遠而言，公司預期每股可分派現金流的每年增長將介乎5%至7%。估計公司會將槓桿維持在目前或更低水平，並在支付股息和新負債後只利用保留的現金推動增長。
Enbridge將透過價值110億加拿大元（83億美元）的在建擴展項目促進三年增長計劃，其中為首的是30億美元的美國部分三號管道擴展項目。該項目在申領完工所需許可方面持續取得進展，包括最近獲得明尼蘇達州公共事業委員會（Public Utilities Commission）批准其環境影響聲明。除此以外，公司亦擁有多項在建油氣管道項目和位於法國的海上風力項目。
另一邊廂，Enbridge還有不少處於發展階段的擴展工程。例如，最近公司便同意與Enterprise Products Partners（NYSE:EPD）合作在德州建立海上石油出口碼頭，而且更可能攜手拓展共同擁有的Seaway管道。另外，公司亦同意收購液化天然氣開發商NextDecade（NASDAQ:NEXT）Rio Bravo管道項目的全部控制權。NextDecade原先打算與Enbridge各佔項目的一半股權，從而讓其於德州的Rio Grande液化天然氣出口設施受惠，只是最後Enbridge決定取得整個管道發展項目的全部控制權。在上述和其他項目的帶動下，未來數年公司將能維持每年5%至7%的可分派現金流增長，並以相若速度按年上調股息。
動力充沛，進一步推高股息 Enbridge成功完成三年計劃後，股息基礎日益穩健。鑑於資產負債狀況改善，公司能夠為日漸增加的高回報擴展項目提供資金，在可見將來亦極可能延續每年上調高派息的記錄，故此是收息型投資者的理想選擇。
延伸閱讀
- 跟隨巴菲特買入巴西現金戰爭股StoneCo的理由
- Facebook十年後的發展如何？
- 環球冧市散戶求生三大守則
- 大跌市仍拒絕下跌的近6厘高息股
- 應該提前償還按揭抑或入市投資？我是如何利用收息股累積財富
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020