中電（SEHK：2）向來是收息之選。最近公布2019年營運數據，股息投資者應繼續持有中電嗎？
香港管制收緊致倒退 中電業務版圖橫跨亞太，但香港業務仍是核心貢獻分部，佔2019年度營運盈利的67%。期內實行新一份管制協議，准許回報率有所下調，香港電力業務的營運盈利錄13%跌幅。不過，中電亦正投資建造新機組以配合發電燃料組合目標，投資規模有望在協議期內漸漸抵消准許回報率收緊的影響。值得一提的是，香港市場相當成熟，電量需求量甚少出現大波動，中電業務的長線防守力依然強勁。
澳洲業務不確定性增 原為貢獻第二大的澳洲業務表現持續遜色，營運盈利按年跌逾50%。中電澳洲在去年最觸目的發展莫過於其約64億港元的商譽減值。雖則商譽減值無損中電現金流，但中電澳洲業務確實面臨重大挑戰，營運表現的不確定性大增。去年澳洲政府實施了新的電價規管政策，電力零售商於是失去了一個龐大的獲利途徑──向未有選用長期合約的客戶收取更高費用。新規定的電費上限定價或會加劇用戶格價，澳洲電力市場的競爭環境因而大變，零售商被迫以折扣來搶奪份額，定價能力自然受損。可幸的是，去年底維多利亞省宣布上調標準電價，或可緩和市場不穩。
唯一亮點亦有陰霾 中國內地業務的營運盈利在期內錄5.3%增長，超越澳洲業務成為第二大貢獻分部。遺憾的是，踏入2020年，中國經濟面臨比貿易戰更重大的威脅──武漢肺炎。製造業，及商業活動幾乎陷入停頓，加上復工不確定性龐大，電力需求或會較2019年顯著下跌，中電的中國內地業務難免受挫。
中電仍值得投資收息？ 中電在2019年度的總盈利按年下跌65.6%，但當中就包含了上所迹澳洲業務相關的商譽減值，不構成實際現金流出，營運盈利亦只是下跌20.5%。過去中電的派息比率普遍維持於50%-60%，集團延續股息增長基本上不成問題，事實上單靠香港業務亦足以支撐分派。
結語 單論投資收息，中電要維持分派及增長並無顯著困難。短中期陰霾未散，股價受壓或有利長線投資部署。
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