最近幾年，專注於亞洲市場的歐洲最大銀行匯豐控股有限公司 （SEHK:5）經歷動盪。受到盈利增長疲軟、股本回報率持續低迷和管理架構過於龐大所拖累，過去12個月，該行的香港上市股票下跌約15%。
事實上，在該段期間，就連一直陷於困境的德國德意志銀行（Deutsche Bank）股價亦上升超過20%，將匯豐拋離在後。因此，在匯豐的投資者眼中，唯一的好消息大概是這間亞洲龍頭銀行的股息率高達約7%。
匯豐最近公佈大型重整計劃和全年盈利。據報，未來三年，該行將削減35,000個職位，合共節省45億美元開支。不過，儘管措施看上去吸引，基於下列的三個原因，筆者還是對匯豐避之則吉。
1.股本回報率偏低 股本回報率是銀行和其他上市公司常用的指標，可反映管理層是否有效地運用資金以回饋股東。在全球金融危機後，大部分美國銀行均能將股本回報率維持於10%或以上水平，它們的股價表現亦反映了這一點。
與此相反，匯豐的股本回報率長期徘徊在約7%至8%。在缺乏明顯改善下，投資者或許會認為該行的資金配置能力欠佳。
2.有關高級管理層的不明朗因素 匯豐主席杜嘉祺（Mark Tucker）先前擔任亞洲保險巨企友邦保險（SEHK:1299）的首席執行官時表現出色，在投資界享負盛名。然而，在行政總裁一職方面，匯豐於安排新上任的祈耀年（Noel Quinn）臨時接替范寧（John Flint）後，卻遲遲未定下正式人選。
即使匯豐正在實施大規模重組計劃，投資者仍然認為最高管理層懸而未決並非利好消息。據稱該行可能要花一年時間才能物色常任行政總裁的新人選，而祈耀年或未能「坐正」，意味著該行未來將有更大變數。
3.股息停滯不前 即使匯豐面對眾多不利因素，股東仍可從股息中獲利。可是，假如我們深入分析，便會發現其派息並非特別吸引。筆者認同萬里富同事Lawrence Nga有關匯豐大概能穩定派息的看法，但我的擔憂在於該行股息升幅輕微，有時甚至增長欠奉。
對長線投資者來說，股息增長是任何收益投資策略的基礎，而這正正是匯豐的弱項。
在2011年，匯豐的每股股息為0.41美元。從該年起至2015年期間，該行股息升至0.51美元，之後一直維持於該水平。鑑於派息率高達約80%，在目前惡劣的經營環境中，該行進一步上調股息的機會極微。
提防股息誘惑 筆者認為，匯豐越來越難吸引著眼長線的收益型投資者。考慮到大型重組計劃的相關不明朗因素、自全球金融危機後該行久久未能大幅提高股本回報率，加上股息增長乏力，追求股息的投資者應該認真思考是否避開這隻股票。
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