內地 5G商用於去年10月31日正式啟動，但 5G業務目前依然處於發展階段，相關設備的需求增長相信會維持未來好一段時間。信息通信研究院副院長王志勤日前表示，預計 5G在未來 5年將帶動國家數碼經濟增長達15.2萬億元（人民幣・下同），為社會帶來經濟新增長點。而說到 5G，當然不得不提中國鐵塔（SEHK：788，下簡稱「鐵塔」）。
截至去年 9月首三季，鐵塔實現營收 570.41億元，同比升 6.3%；盈利 38.73億元，同比升 97.5%；期內 EBITDA 417.74億元，同比升 31.7%；稅前利潤 50.7億元，同樣有 97.4%的高速增長。而由於集團的輕資產模式轉型，有大行預計集團 2019年度盈利將進一步錄得 98.1%的增長。
共建共享的負面影響或許被高估了 鐵塔盈利能力迅速強化，但股價卻顯得疲弱，由去年 6月底近 2.22港元一直走下坡至年底低見 1.56港元，主要原因自然是當時中國聯通與中國電信宣布開展 5G「共建共享」，市場擔心鐵塔市場空間因而大減。
不過，若回顧 4G時代，2013年建網規劃初期，運營商只計劃建 100至 200萬 4G基站，而截至 2019年第三季，4G基站建站量達 808萬，超出原本預期 4至8倍。而 5G與 4G相比有革命性的改變，添置了萬物互聯 IoT 及人工智能等技術，流量及數據的洪流比 4G時期恐怕更難以想像。有券商預計 2025年 5G基站約 406萬，或許是有點保守了。
除此，中聯通和中電信的 4G基站只跟中移動相若，我們可以大膽推斷，即使沒有「共建共享」的存在，中聯通和中電信的 5G基站數相信也只會跟中移動持平，而目前的「共建共享」還有進一步加速 5G建站速度，讓鐵塔及早受益的幫助。
業務增長動力眾且強 新建5G基站主要使用現有杆塔，產生的邊際新增費用甚低，令鐵塔的新業務能實現更高的利潤率。集團去年成立了兩家專業子公司，分別聚焦物聯網和能源領域創新，這有望進一步提高現有站址資產的利用效率，進一步推高利潤率。
此外，工信部於去年再三指出，鐵塔負責公共交通類（地鐵、高速公路、機場、車站）、建築樓宇類（大型場館、大型商務樓宇、黨政機關辦公樓）重點場所的室分業務需求統籌和建設。5G萬物互聯預計將帶動室內上網需求的爆發，集團的室分業務增長彈性值得期待。
萬物互聯同時創造出一系列有關智慧城市設備的需求，如視頻監控、智慧照明、天氣及環境監測（風向、風速、降雨量、PM2.5、噪聲等）、無線城市、信息發布、戶外廣告、車聯網、一鍵報警、智能充電樁⋯⋯可見跨行業業務市場龐大。加上鐵塔跨行業業務的壁壘由站址資源規模、覆蓋全國的專業團隊、國家政策等三方面共同構成，護城河壯闊可靠。
結語 5G普及對於基建要求相信越來越高，而且網絡仍有完善空間，所以中國鐵塔的價值尚未完全反映。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020