穆迪(Moody’s) (NYSE:MCO)是2019年表現最亮麗的股票之一，全年回報近70%。穆迪已貴為信貸評級、研究和風險分析的龍頭，過去十年一直領導行業。
公司在2月5日星期三公佈第四季業績，顯示業務仍然動力十足。我們便來分析穆迪的業務狀況，看看是否仍然值得買入此股。
第四季業績強勁 穆迪作為信貸評級機構，專門對債券和企業還債能力進行評級。公司亦有一家分析機構Moody’s Analytics，負責提供經濟研究和分析。穆迪是三大評級機構之一，另外則有標普全球(S&P Global)和惠譽(Fitch)。三家公司在全球信貸評級市場控制約95%份額。穆迪和標普是最大兩家評級機構，合共拿下約80%市場份額，而惠譽則約有15%。
穆迪長期以來一直是市場的龍頭，建立的護城河相當雄厚，足以保護其競爭優勢。這個市場不容易受到競爭威脅，道理一說便明，因為如果有太多不同評級機構湧現，良莠不齊下，標準自然會降低，這樣評級就會像買菜一樣，投資者可按喜好選擇。此外，信貸評級機構亦要受到嚴格監管，這是另一個很難跨越的門檻。
穆迪第四季的盈利勝預期，每股盈利達2.00美元，遠高於市場普遍預期的1.92美元。
公司這季的收入較去年同期上升16%，全年則增長9%。穆迪的信貸評級業務為Moody’s Investors Service，帶來近60%收入，收入上升21%，全年則增長6%。至於專門負責企業或政府債券的債務發行評級業務，這季收入則上升18%，這對穆迪是利好因素，因為穆迪的收入主要來自對債券的評級。
此外，Moody’s Analytics的季度收入增長10%，全年則增長13%。總體來看，第四季經調整淨收入增長20%，全年則增長10%，而營業利潤率就增長540個基點（即5.4個百分點）至這季的40.9%。
主席兼行政總裁Raymond McDaniel在公佈業績時表示：「穆迪在2019年全年收入錄得增長，有賴Moody’s Analytics和Moody’s Investors Service兩大業務的亮麗表現。由於客戶對核心研究和數據產品的需求有增無減，加上合規要求和了解客戶方案等業務表現理想，造就Moody’s Analytics有如此強勁表現。此外，市場環境大致向好，全球債券發行量有所增加，Moody’s Investors Service自然受惠。」
值得買入 穆迪對2020年的業績指引中，預測收入和支出均會有中單位數的增加。營業利潤率則預計將由2019年底的41%增至44%。經調整每股盈利有望增長約10%至介乎9.10美元和9.30美元。
毫無疑問，穆迪長遠會是相當不錯的投資。由於預期利率維持低水平，預計債券發行量將在2020年繼續增加，增長幅度雖然未必與去年相同，但無論如何，這都對穆迪有利。穆迪另外40%收入則來自分析業務，已可分散風險，即使債券發行量增長放緩，亦有其他業務支持。
穆迪在1月收購Regulatory DataCorp (RDC)，該公司專門提供相關數據，協助企業遵守反洗錢和了解客戶的法律規定。RDC給予穆迪Bureau van Dijk (BvD)業務一臂之力，這項業務就是專門提供合規方案。Bureau van Dijk執行董事Dan Russell在1月23日的公告中指出：「將RDC的專有數據和技術整合至BvD的全面企業資訊服務，這將打造出一個領導行業的平台，協助客戶在管理反洗錢和了解客戶風險和規定等方面作出更精明決策。」
穆迪的市盈率相當高，因為公司去年增長強勁。然而，此股仍然值得買入，作為長線投資，因為市場條件仍然很好，公司收入來源亦多姿多彩，而且可見將來沒跡象會失去競爭優勢。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020