目前港交所（SEHK：388）的市值約 3,200億港元，在已上市的同業中排行第三，僅次於芝加哥商業交易所集團及洲際交易所。港交所是否仍值得投資？我們從四大角度分析：
1.行業發展分析 港交所的天賦優勢在於背靠中國大市場同時面向國際，去年港交所的滬深港通北向交易連續第三年錄得成交額新高。長期穩定增長的態勢不易被改變。
雖然交易所並非快速發展的行業，但投資融資需求均隨著經濟發展穩定上揚，即使間中會有中短期的波動，但長遠發展的穩健性毋庸置疑。同時，港交所「三通一擁」的趨勢，即股票通、債券通、商品通與擁抱新經濟、改革上市制度，令港交所業務於未來幾年會有提速作用。
港交所的主要競爭者有上交所、深交所、紐交所、新交所及未來可能誕生的澳交所等等。不過，行業集中度預計保持分散，因為國家、業務種類、市場文化等等都有差異化的融資需求，而各交易所在上市條件、機制等都有所分歧，目前難以想像港交所市場會被其他同業蠶食。
2.護城河分析 市場壟斷性：港交所擁有特許經營權優勢，壟斷整個香港市場，而且若有持股人持有 5%以上股權即須申報，難以有惡意收購港交所的情況發生。
規模經濟：港交所角色為中國與世界融通互聯的樞紐，雙向的資金流需求都極大，為集團提供一定程度的資金流保障。
網絡效應：過去 10年，港交所在 IPO融資規模上六度摘冠，去年亦不例外，主板上市公司數目同比增長 17%至 168間，連同創業板合共 183間。IPO反應活躍幫助帶動交投，同時亦會吸引優質企業來港上市，造成良性循環，港交所業績穩定性亦因而提升。
轉移成本：投資者除非直接捨棄港股市場；而上市公司強制退市或私有化退市的情況並不頻繁。
多元收入結構：相比其他同業，港交所旗下還有期交所及倫敦金屬交易所，再加上港股市場金融工具多元，減低了業務單一化風險。
3.盈利能力分析 港交所去年收入及溢利都創出新高，不過主要是因為投資收益創新高。成交額方面，縱使滬深港通成交額屢創新高（滬股通日均成交額同比升 84%，深股通翻倍升 132%），但仍未能完全抵銷香港市場的淡靜氛圍，整體日均成交額同比跌18.8%；交易費及結算收入亦分別跌 11.8%及 3.7%。
這反映出港交所業務具有周期性，基本上業績跟隨市場周期走。集團最近五年平均ROE為23.94%，EBITDA在75%左右，淨利潤率在60%左右，分紅率90%，而十年以來集團股價上漲了約270%，實現股東總回報超380%，明顯跑贏恒生指數。
4.估值分析 目前港交所估值處於十幾年的中樞位置，預測市盈率 29.72倍，未算吸引，不適合於此時買入或重倉持有。況且現時社會有新型肺炎疫情及社會運動的兩方面夾擊，亦未到市場撈底時機。
投資者亦須在此期間觀察疫情對中國經濟的影響，若外國對中國投資意欲大降亦會影響港交所未來的業務發展。而單看股息率，現時預測股息率 3.28%，難以抵銷業務不景導致股價下行的風險。
再者，環球市場對香港的投資環境信心亦值得憂慮。去年港交所 IPO成交額雖然稱冠，但單單百威亞太（SEHK：1876）和阿里巴巴（SEHK：9988）的融資額已佔整體 46.47%，所以 IPO方面的優勢絕非理所當然。
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