銀行業剛走過近十年最光輝的一年，但這個板塊在2020年相信會寸步難行。 大型銀行股正享受近十年來最美好的時光。2019年，雲集美國24家最大型銀行股票的代表性指數KBW Index錄得近30%回報率，跑贏標普500指數一個馬鼻。
此外，Dow Jones U.S. Bank Index同期亦上升32%，大幅跑贏道瓊斯工業平均指數。美國銀行(Bank of America) (NYSE:BAC)，摩根大通(JPMorgan Chase) (NYSE:JPM)和花旗集團(Citigroup) (NYSE:C)的回報率更分別約為41%、40%和49%。那些銀行表現如此亮麗，投資者自然很想知道：大型銀行股今年能否再下一城？
各大銀行業務為何會在2020年放緩 儘管大家都看好今年大市和銀行板塊會在2020年再下一城，但筆者卻不認為大型銀行股會再次跑贏大市。無論如何，2019年銀行板塊表現雖然令筆者驚喜，但只不過是這個板塊久候多時的重估而已。
自上一次金融危機以來，大型銀行的業績整體上沒有什麼驚喜，利潤雖未算可觀，但就保持增長，越來越高。然而，相關股價卻沒有跟隨利潤上升，因為金融危機嚇怕了許多投資者，令他們對銀行業敬而遠之，但這份憂慮大概沒有根據。
到了2018年，當局落實新稅務政策，大幅削減企業稅率，但大型銀行的股價竟然沒有什麼反應，這就最令人意外。因此，這個板塊展開反彈只是遲早問題。
增長乏力兼息差收窄 美國銀行的行政總裁Brian Moynihan最近告訴投資者，該行研究團隊預測全球國內生產總值(GDP)增長只是略高於3%。美國GDP增長更可能只有2%，低於去年水平。
正如Richard Parsons在他的著作《Investing In Banks》一書中指出，GDP增長對所有行業設下「限速」。他還指出當經濟增長低於2.5%，銀行的利潤將跌穿歷史平均水平。
事實上，大多數銀行的息差一直在收窄，息差就是指銀行從貸款賺取的利息與存款支付的利息之間相差多少。花旗集團的淨息差已經略見反彈，但美國銀行和摩根大通的息差在2019年大部分時間均走低。
不過有些利好因素將為銀行帶來催化劑。中美兩國的緊張關係略為緩和，這將推動企業增加借貸活動，而低息環境有利業務增長。但筆者認為，行業內激烈的競爭將抵消這種有利條件，迫使銀行削減貸款利率。另一方面，美國總統大選在即，引發市場對地緣政治的憂慮。
在這種背景下，許多銀行轉向信用卡和財富管理業務，尋求業務增長，提高利潤。
新會計準則 此外，財務會計標準委員會(Financial Accounting Standards Board)制定的一項銀行業新規定已於1月1日起生效。第一季業績報告將最先受到影響。
在「當前預期信貸損失」(current expected credit loss, CECL)的規定下，銀行須要在貸款實際出現壞賬前，事先預測貸款期內的損失。
根據舊時的會計準則，除非發生某些事件，導致銀行認為借款人有可能違約或無力償還貸款，否則銀行不會將損失入賬。現在，銀行必須在批出貸款後，立即將貸款期內的預計損失入賬。
在新的會計政策下，預計摩根大通和花旗集團的撥備將大幅增加，總計約40億美元。這些增加的撥備雖然可在未來幾年可分階入賬，但大部分大型銀行明確預計撥備金額由今年開始將上升，這將直接衝擊盈利，帶來不利影響。
前景充滿陰霾 現在雖然仍屬年頭，但標普500指數早前上升，而KBW Index卻下跌。美國銀行、摩根大通和花旗集團的股價亦較年初下調。
銀行業已經享受了有史以來最好的一個豐年，各大銀行在2020年雖然仍會回購部分股票，但筆者認為隨著各銀行的息差收窄，加上GDP增長放緩，行業競爭又日趨激烈，更遇上即將舉行的總統大選，在種種不利因素下，今年對銀行業來說未必會風光明媚。
The post 大型銀行股在2020年能否再次跑贏大市？ appeared first on The Motley Fool Hong Kong.
延伸閱讀
- 3隻值得買入的優質藍籌股
- 股息可能翻倍的3隻具吸引力收息股
- 巴菲特對後市看好或看淡？
- 巴菲特2020年最重倉的3隻股票
- 新手值得2020年買入的3隻穩健股
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020