上季巴郡最大的兩項投資可能讓您大感意外。
巴菲特(Warren Buffett)深明選股之道，獨具慧眼，能夠發掘最優質的股票。據《福布斯》(Forbes)資料，他的財富世上數一數二。他的巨富既然都是從投資而來，跟著他購物，自然會是明智之舉。慶幸他的投資旗艦公司巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)每季都要向美國證券交易委員會(SEC)提交13F申報文件，披露季內的投資活動。最新一季的文件披露巴郡首次買入克羅格(Kroger) (NYSE:KR)和渤健(Biogen) (NASDAQ:BIIB)。以下就是他看中兩股的原因，說明他為何覺得兩股物超所值。
押注扭轉敗局 克羅格在2019年上半年的表現強差人意。由於利潤率下滑，加上擴張大計來得太急，而且未免過火，拖累股價插水，由2017年起跌跌不休，一直跌到谷底。克羅格為此大削成本，將重心再次放在核心食品業務。
巴菲特或投資組合經理顯然認為，這家公司的業務可以重回正軌。克羅格去年9月公佈非通用會計準則(non-GAAP)下每股盈利0.44美元，較行業分析師的預測高出0.03美元，巴郡之後便首次買入1,890萬股，持有該公司2.3%股權，市值約5.5億美元。
去年11月，克羅格預計2020年同店銷售增長將為2.25%，高於2019年預期的2%。公司亦表示，有望實現2020年每股盈利介乎2.30美元至2.40美元，略勝分析師預期的2.30美元。管理層還強調，由於營業利潤率理想，公司能夠繼續以股息和回購股票將資金回饋投資者。公司身體力行，宣佈了10億美元的新一輪股票回購計劃。
巴郡買入此股，確實可喜可賀，但仍有一些因素會令人大潑冷水，因為此股自觸底反彈後，已經有顯著升幅，而業務真正扭轉劣勢可能還要一段時間。去年12月，公司公佈的第三季業績，收入和盈利便都遜預期。
此外，投資者亦不容忽視食品行業的競爭日趨激烈。亞馬遜(Amazon) (NASDAQ:AMZN)在2017年以137億美元作價收購全食超市(Whole Foods Market)，市傳亞馬遜正在開發全新的食品店概念，期望吸納更多消費者。亞馬遜最近亦取消Prime會員的Amazon Fresh配送服務月費，再一次表明這家公司對這個市場的市佔率虎視眈眈，克羅格隨時會因此挨打。
贏得專利訴訟，加上未來重磅新藥仍有希望 巴菲特往往避免沾手生物科技行業，因為當中的技術艱深難懂，但這無阻渤健上季成為「股神」投資組合的一員。
渤健以治療多發性硬化症的重磅藥聞名於世，當中包括年銷售額達44億美元的口服藥Tecfidera。然而，管理層去年春季公佈報告，表示老人癡呆症藥aducanumab在臨床測試階段的治療效果未如理想，無法通過後期測試標準，公司股價應聲大挫。
消息一出，馬上令市場大跌眼鏡，因為渤健對治療神經退化障礙症（包括老人癡呆症藥）的多款候選新藥寄予厚望，期望能分散業務，減少對Tecfidera的依賴，因為Tecfidera正受到一眾仿製藥製造商的訴訟挑戰，後者試圖令這款藥失去專利保護。這輪拋售潮導致渤健股價走低，市現率跌至近十年最低水平，自然為巴郡這類價值投資者創造入市良機。
渤健雖然之前曾揚言aducanumab已經無望，但到10月立場卻一百八十度轉變。管理層分析過此藥的臨床測試數據後，確定此藥有條件向食品藥品監督管理局(FDA)提交申請，並有可能獲得審批。渤健的股價出現折讓，加上aducanumab的審批重燃希望，解釋了為何巴郡會在第四季買入渤健648,000股，市值約1.92億美元。
相比巴郡超過2,000億美元的投資組合，這只是很小的倉位，但這項押注已經物有所值。渤健宣佈計劃12月回購最多50億美元股票。到了2月，公司又在重要的Tecfidera專利案件中勝訴，專利權有望維持到2028年，暫時可避免仿製藥的進犯。消息一出，股價自然大升。勝了這場官司，公司的財務狀況看來便四平八穩，而且當局對aducanumab的審批結果可能最早今年便會出爐，因此巴郡如果在本季增持此股，筆者絕不感意外。
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亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
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