網易(NASDAQ: NTES) 是中國領先的互聯網技術公司，專注於爲用戶提供遊戲，音樂以及電商等服務。
在過去十年中，該公司的股價翻漲超十倍。如此誘人的投資回報，自然會吸引像筆者一樣的長期投資者來更深入的了解這家公司。
筆者最想吃透的問題之一就是，該公司真的是一家優質企業嗎?
這個問題非常重要，因爲如果答案是肯定的，投資者很大程度會考慮將該公司放入自己的投資組合中。
在以下，筆者將使用一個簡單的比率來幫助大家瞭解這個問題，他就是投資資本回報率(ROIC)。
ROIC簡介 之前的文章中解釋了如何使用投資資本回報率(ROIC)來評估企業的品質。為了方便起見，以下是ROIC的計算公式：
一般來說，高ROIC意味著高品質的業務，企業相對優質。而低ROIC則意味著低質量的業務，公司品質相對較差。了解這一項指標對於投資者來說很關鍵，因為股票的長期表現通常與企業是否優質以及業務表現如何息息相關。
該比率背後的意義是，擁有較高ROIC的企業，其需要用來產生利潤的資本更少，也就是説每投入一塊錢，高ROIC的企業能讓投資者獲得更大的回報。
網易的數據 接著，我們就來看看網易公司的相關數據：
資料來源: 網易年度財報 （截止至2018年12月31日）
從以上可以看出，2018財年網易公司的ROIC為-272.4%。這樣不尋常的結果是由於，網易的運用資本為人民幣負29億元（約合負4.156億美元）。也就是説該公司在利用賬期巧用別人的錢，比如應該付給供應商的應付賬款，來投資自己的業務。
值得注意的是，該公司有人民幣137億元的短期債務是沒有包括在上述計算中的。就個人而言，筆者認爲將短期債務囊括在計算中，會使我們更好地了解網易業務運轉的資本需求。
通過調整，筆者得出的新ROIC為73.1%[7.9/(-2.9+13.7)]。在我過去研究過的許多其他公司中，這個結果完全高於平均水平。這表明網易公司是一家非常優質的企業。
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