三一國際（SEHK：631） 主要在中國大陸從事製造及銷售掘進機、聯合採煤機組、礦用運輸車輛（包括井下和露天）、港口機械、配件及提供相關服務。雖然國內由於新冠肺炎疫情停工，復工情況仍存不確定性，但三一國際的生產基地並無位於湖北省，集團產能的 65%來自瀋陽，25%來自珠海，10%來自長沙。而瀋陽距離湖北較遠，疫情相對較輕，集團當地生產基地90%以上都是遼寧省本地員工，瀋陽市本地員工佔6到7成左右，讓集團產能恢復的把握比國內其他同業稍勝一分。而近日，集團上游供應商復工率接近8成，下游客戶復工率亦達40%。
但產能恢復有把握事小，市場上定單需求的情況事大。而目前看，三一國際並未有主要客戶要求大幅延期或退單的情況，集團表示過去 1月份基本實現預期增長，出口業務大幅增長； 2月增長或會放緩，但由於去年農曆年假處於 2月，所以同期相比變幅不大。
行業發展勢頭不斷 股價升浪延續 三一國際股價由 2017年末踏入升浪，由當年 12月15日的 1.22港元升至今年 2月21日的 4.78港元，升了 291.8%，現在對投資者而言，問題是這升浪會否延續下去？
三一國際主營煤炭採掘設備。由行業方面看，經歷煤炭供給側改革後，國內採礦設備固定投資從2018年初起恢復增長，且2019年以來有提速趨勢，去年煤炭行業固定資產投資累計同比六年來首次錄得正數，達 5.9%；順應煤炭行業回暖，集團煤炭設備收入佔比從低迷時期16年的39.52% 大幅增至19年上半年的59.4%。
而近年投資額中有約六成為產品替換，另外四成來自新增設備，反映市場規模依然上漲。而且疫情的洗禮有望令市場客戶更傾向於智能化或無人化產品，有利技術佔優的三一搶佔更多市場份額，集團的收入高增長有望持續。
盈利能力及風險分散程度俱佳 三一國際近年的營運數據顯著上升，反映了強大的產品競爭力及盈利能力。例如掘進機去年上半年毛利率達 48%，同比升 8個百分點，市佔率達 54.7%；連同採煤機等綜採產品毛利率亦達 25.3%，同比大升 10.6個百分點；其餘各業務都錄得不俗增長，整體邊際利潤率 18.1%，同比升 1.8個百分點。
另外，集團亦有海外市場的部署，分散地緣風險，在是次疫情中相信會帶來不俗效果。去年上半年海外收入已佔整體收入約兩成，不容忽視。而且海外市場亦有適度分散，如礦車業務延伸至南非、印度及泰國等地區；掘道機及採煤機則拓展至俄羅斯、東南亞等市場，為集團業務的穩定性再添一分保障。
結語 三一國際復工進程理想，而且產品需求暫時未見變化，加上地區也相對分風，防守能力相信也較高。
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