港交所（SEHK：388）壟斷香港證券交易市場，加上香港經濟定位獨特，相對鄰近對手如上海及深圳交易所，港交所亦有強勁競爭優勢。港交所最近公布2019全年業績，仍值得投資嗎？
短線受累市場表現疲弱 港交所的核心業務表現取決於市場活躍度。市場交投旺盛，港交所的費用收入自然增加，如交易費、交易系統使用費均是按每宗交易計算，成交量越大，收費基礎就越大。不過，自2018年初恆指突破3萬大關以來，港股表現疲弱，後來偶有利好發展仍無力刺激市場氣氛，港交所在2019年所收取的交易費及交易系統使用費就錄得約12%跌幅。
港交所的業務亦有市場敏感度較低的收入來源。市場數據費，與存管、託管及代理人服務費就在2019年合共貢獻港交所約15%收入，且按年錄得近5%升幅。
費用收入基礎增長穩定 市場在單一年度的表現根本無法預測，亦難以控制，但擁有優勢的市場可在中長線持續吸納新參與者，及新資金，擴大市場整體的交易規模。儘管港交所去年營運數據受市場表現拖累，但其費用收入仍展現出中長線的基礎擴張。
由2014年至2019年間，交易相關費用就錄得近50%升幅，可見交易規模在中長線仍有所擴大，反映港交所經營的獨市交易系統依然具吸引力。香港資本市場的獨特地位一直吸引中資企業來港上市，以及港交所過去積極與其他交易所建立的渠道亦是重要助力。
短期陰霾無礙長線增長 踏入2020年，港股市場氣氛比去年更要悲觀，武漢肺炎大挫投資意欲，交易活動降溫之餘，企業招股上市的計劃或會因疫情而延遲。展望2020上半年，港交所的交易相關費用收入，及上市費收入料會受疫情影響而倒退。
不過，疫情只會打擊市場的短期氣氛，港交所經營的交易系統依然擁有獨市優勢。隨著港交所優化港股通，並延續國際拓展步伐，加上中概股來港上市意欲增加，香港市場的交易規模只會有增無減，長線將可充分發揮港交所的壟斷優勢。
結語 2019年市況冷淡，港交所表現難免受拖累。不過，港交所的壟斷優勢不會因市場週期而被削弱，悲觀情緒蔓延或為長線投資者帶來吸納機會。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Oscar Yu沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020