「寒冬」、「倒閉」、「被查」等負面詞匯成為近些年影視行業一直揮之不去的標簽。今年新春伊始，庚子之疫，肆虐華夏，讓處於「寒冬」的影視產業日子更加難過，資本市場但凡談及「影視」，基本都是避而遠之。影視產業一旦失去資本的庇護，企業面臨的資金壓力持續陡增。
在此背景下，大部分上市企業只能拖著虧損及高負債身體，使勁壓榨出自身最後一點「融資功能」。
傳遞娛樂配債集資的背後，折射出行業寒冬中求生法則
2月24日，傳遞娛樂擬配售最多1.5億港元債券，年利息為6.5厘（按一年365日為基準計算），每半年提前支付。
據公告稱，傳遞娛樂將配售事項的所得款項淨額用於一般營運資金；一般企業用途提供資金，包括償還及預付傳遞娛樂或旗下任何其他成員公司結欠的債務；投資主要業務。
從資金用途來看，傳遞娛樂主要用於企業自身日常營運，部分償還債務用。由此可見，傳遞娛樂配債集資的背後並非用於收併購擴張業務用，而是緩解當前短期營運資金壓力。
值得一提的是，傳遞娛樂配債集資纾困，也折射出當前影視產業的困局。受疫情影響，春節檔期慘淡的景象財華社不再進行贅述，這里借用製片人陳益韬的話，壁觀疫情之下的影視產業。
面對疫情的突降而停工，製片人陳益韬曾發微博稱，要保障劇組人員近200人的餐飲、住宿等日常支出，「一天虧50萬元，不知道多久能重新拍攝」。 另一位有兩部戲在拍攝中的製片人朱文玖也對媒體表示，「我們組總共800多人，每天一睜眼就是100多萬元，壓力太大了。」
除此之外，圈内人惠祥意在另一報道中指「2019年被稱為影視業寒冬。年末，橫店終於迎來30餘部戲。種種迹象都表明，一切正在回暖。2019年一部戲都沒籌成。好不容易到年底，有資金方表達投資意向，項目終於有了眉目。本想著過完年好好折騰一番，現在又停掉了，不知何時重啓。」
誠然，在突然其來的疫情，無疑給身處「寒冬期」的影視行業雪上加霜，直接將資金實力並不雄厚的企業推向了生死邊緣。面對行業當下困局，現金不足的傳遞娛樂自然選擇提前預備融資計劃，以對應不時之需。
配債纾困之後，傳遞娛樂壓力仍不小
據傳遞娛樂此前發佈的盈警公告顯示，截至2019年12月31日止六個月(中期期間)的未經審核綜合管理賬目初步評估作出，相比2018年相應中期期間的淨利潤約4650萬港元，預期於中期期間股東應佔淨虧損為界乎約1500萬港元至2500萬港元之間。這意味著在經濟下行壓力大及影視業深陷「寒冬期」，傳遞娛樂重返虧損的泥沼。
在業績重返虧損泥沼的同時，傳遞娛樂各項財務風險也開始暴露。截至2019年6月30日，經營現金流淨額有正轉負，淨流出4895.5萬港元；資產負債率同比攀升16.77個百分點至91.29%，創出歷史新高。由此不難發現，在業績告負之際，傳遞娛樂高負債及資金吃緊等風險因素逐漸顯現。
除此之外，與其他影視公司一樣，因收購而帶來的巨額商譽風險。截至2019年6月30日，傳遞娛樂的商譽為4.12億港元。在影視行業寒冬之際，持有巨額商譽無疑是頭頂炸彈，行業稍有變天，給公司帶來的減值風險是巨大的。