近年，芯片生產商AMD一直跑贏大市。股價既已飊升，這隻股票還可再漲多少？
半導體生產商Advanced Micro Devices(NASDAQ：AMD)近年表現亮麗。自2016年初以來，該股已上升1,670%，僅在過去兩年就上漲304%。如五年前在AMD投資5萬美元，今天持倉已值107萬美元。
AMD已讓普通的長線投資者成為百萬富翁，但未來還有多少上漲空間？
實際預期 在AMD投資5萬美元難以令您成為百萬富翁。假設再次出現過去五年強勁的投資回報，意味著AMD的股價將超過每股900美元，市值突破1萬億美元。
這五年目標根本不切實際，在可預見的未來，AMD升到上述天價的機會並不高。按AMD目前股價計算，如希望藉此股票成為百萬富翁，在AMD的最初投資額必須遠高於50,000美元。
增長動力 在行政總裁蘇姿豐(Lisa Su)的領導下，AMD的資深管理團隊令公司有效運作，商業計劃很少碰壁。AMD正在搶佔NVIDIA(NASDAQ：NVDA)在圖形處理器市場的市場份額，同時憑藉其獨有的生產過程優勢，與英特爾(NASDAQ：INTC)爭奪桌上電腦及伺服器處理器的銷售額。
此外，AMD亦受惠於今年秋季推出的新款視頻遊戲機。索尼(Sony)(NYSE：SNE)的PlayStation5及微軟(Microsoft)(NASDAQ：MSFT) 的Xbox Series X均以AMD圖形及核心處理器的定制版本為基礎，就像Xbox One及PlayStation4一樣。
除了這些有助推動股價的短期因素外，我對AMD投資自己未來的方式亦十分欣賞。研發預算的增長比AMD的收入增長快，其資本支出也是如此。換句話說，AMD已致力支持創新及新意念。以AMD這樣的高科技公司來說，這是很優秀的經營方式。
AMD的「完美」還能保持多久？ 誠然，AMD有很多優勢，但目前的股價已反映大部分這些因素。種種樂觀的預測未免已跑得太遠、太快了。
該股目前的估值比率令人咋舌，如往績市盈率達253倍，賬面值比率達26倍。換句話說，AMD的股價已「完美」反映所有利好因素，途中如有任何「閃失」，都可能觸發急挫。
AMD以前已讓我大吃一驚。我在2017年曾提出了同樣的「完美定價」觀點，此後該公司股價幾乎翻了兩番。假使今天對我耍同樣的把戲，AMD的市值就足以跟行業巨頭英特爾媲美，但英特爾的年收入是AMD的12倍。英特爾的利潤率也比AMD高得多，盈利及現金流亦豐厚得多。
預測AMD將超越英特爾成為頂級的處理器供應商，若從超長遠角度來看，例如以幾十年為期，這可能具有意義。長期持有AMD股票固然有其理據，但途中少不免會有震盪。
因此，這是增長型股票的典型兩難之處。沒錯，AMD或可為投資者創造長期財富，但由於未來極為波動，現在大概不是最佳的建倉時機。即使長遠看漲AMD，可能也應候低上車。
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