中國K12教育市場規模龐大。根據弗若斯特沙利文數據，中國來自K12課後教育服務市場規模由 2014年的 3318億元（人民幣・下同）逐年上漲至 2018年的 5,064億元，年複合增長率11.1%，並且預計到 2023年將達到 8,194億元，即2018年至2023年為 10.1%的年複合增長。
港股的兩隻K12課後培訓企業：卓越教育（SEHK：3978）及思考樂（SEHK：1769），誰比較有投資價值？
股價表現比較 先從股價表現看，思考樂於 2019年 6月 2日上市，當天收市價 3.63港元，截至今年 2月 14日收市為 10.06港元，最高曾升至 12.86港元，升幅大約為 3至4倍。
反觀卓越教育早在 2018年 12月 27日上市，當天收市價 2.4港元，截至今年 2月14日收市為 4.04港元，歷史高位 5.05港元，升幅約 2倍水平，明顯比思考樂遜色。
營收增長比較 有這樣的走勢差異，原因主要在於思考樂的營收增長要稍勝一籌。思考樂 2019上半年營收同比增速達 25.2%，稍勝卓越的 20.0%；而且同期卓越的銷售成本增長 21.9%，高於營收增速，反觀思考樂的銷售成本增長僅 12.3%。同時，思考樂近日發布盈喜，預期截至2019年12月31日止年度持續經營業務除稅後純利將較 2018年度增加不少於60%。
可是，思考樂營收的變動波幅甚大，2017年同比升超 120%，2018卻僅 31.2%，反觀卓越一直保持二至三成的營收增長。而且卓越的營收規模也非思考樂能相比，卓越營收有望在 2018年已逼近 150億元的規模，而同期思考樂的營收規模還未及 50億元，因此增長動能的差異一定程度上亦與基數差異有關。
財務比較 2016至 2018年，思考樂的資產負債率要遠高於卓越，主要歸因於集團教育中心快速擴張，而到 2019上半年，思考樂資產負債率降至 54.44%，低於卓越教育的 71.61%。思考樂的流動比率亦在期內突破 1倍，反映財務穩健性大有改善，而卓越則基本上在 1.5倍水平徘徊，比較穩定。
小結 短期內，思考樂的增長空間較顯著，反之卓越相信偏向穩定地徐徐上揚。惟中國人口紅利時代終結，行業進場門檻低，競爭相信會愈演愈烈，而且教育板塊面臨的政策風險頗大，這時外圍因素可能會令兩者股價更加波動，投資者須多加留神。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020