領展(SEHK：823) 是近年香港散戶及基金的愛股，公司護城河深厚，是長遠投資之選。可是前有香港示威衝擊，後有武漢肺炎疫情，目前領展股價雖已從高位回落兩成，但仍未反映短期可能減分派的影響。投資者可靜待更低買入價。
香港示威浪潮及武漢肺炎疫情的衝擊 領展旗下多為屋邨商場，租戶多販賣生活必需品，本應不太受經濟週期影響。可是香港示威浪潮及近期肺炎疫情實在是太特別的衝擊，市民連出街的意欲也大大減少，遑論消費。連大家樂（SEHK：341）、大快活（SEHK：52）這些快餐飲食、生活必需品股票也受拖累，領展轄下大小租戶的生意恐怕也不能樂觀。這將減低領展旗下商場的續租及出租率，或至低限度將影響新租約的租金改變幅度，令領展未來收入減少。
市價相對營運現金流比率（P/FFO）仍高企 未反映短期可能減分派 問題來了，作為一隻房地產信托投資基金（REIT），領展每年皆須分派至少九成的可分派收入，因此股息的安全邊際是非常低的（這不是領展的問題，而是REIT本來如是）。除非公司以售賣物業的方法套現派息，否則未來租金收入減少下幾乎一定代表分派減少。這將打斷領展上市十多年來一直遞增分派的紀錄，意味深遠。除去近年高幅增長的股價，買領展的投資者很大部份都是看中其穩定增長的股息。至於售賣物業來派息則非長遠之計，同時售出優質商場亦會毀掉公司本身的部份護城河。
縱使面對以上不利因素，領展市價相對營運現金流比率（P/FFO）仍高達27倍，遠較其過去十年的平均值約21至22倍為高。約3.4%的股息率亦不是特別吸引。加上未來若真的減分派的話，現價股息率只會更低。有意低吼用來收息的投資者仍宜待股價進一步下調才出手。
延伸閱讀
- 在領展IPO時投資1萬元一直持有可翻多少倍？
- 領展的股息能否持續增長？
- 領展可以買未？
- 3種房託提高股息的最佳方法
- 新手值得收藏的3隻股息增長股
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020