自成立至今，已有28年履歷的IT老兵偉仕佳傑（00856-HK），一直對外相對低調。這也導致年營收超600億的偉仕佳傑在二級市場少有人知其誰。
雖對外相對低調，但二級市場股價的表現可不低調，近一年股價、近五年股價、近十年股價漲幅均跑赢恒指指數。
經歷多波牛熊洗禮，股價仍能穩步上升
據財華社數據統計，近一年、近五年及近十年偉仕佳傑的股價累計漲幅（收盤價計）分别為5.50%、97.95%及442.77%，同期恒指指數漲幅分别為3.478%、12.64%及17.01%。按照量價來度量，近五年及近十年的偉仕佳傑年復合增長率分别為14.63%及18.43%，恒指指數的年復合增長率為2.43%及1.58%。不難看出，股價不管從短週期還是長週期都是跑赢大市的。
除此之外，我們從股價月線走勢來看（如下圖所示），近10年時間里，偉仕佳傑是經歷過最少三波牛熊洗禮，而每次經歷市場回調，公司股價並未出現創歷史新低的情況，反而呈現出穩步上行的態勢。
跑赢大市：經營業績是第一大驅動力
香港資本市場流傳一句話「好業績，市場會說話」。
作為在港股資本市場沉浮近17年的偉仕佳傑，經營業績的穩步上行，將「好業績，市場會說話」進行了完美的诠釋。
截至2002年-2018年末，偉仕佳傑的營業收入從2002年的港幣16.34億元（單位：港幣下同）增至2018年的624.82億元，年復合增長率為25.57%，歸屬股東淨利率從2002年0.302億元增至2018年7.41億元，年復合增長率為22.14%，保持著雙位數增長的態勢。
值得一提的是，在2019年上半年外部環境復雜多變的形勢下，經營業績仍保持良好的增長勢頭。截至2019年6月30日，偉仕佳傑的營業收入為300.32億元，同比增長7.48%，歸屬股東淨利潤為3.92億元，同比增長8.3%。
誠然，在經歷多個經濟週期，經營業績仍保持正增長態勢，可見其實力一斑。正因有良好的業績加持，偉仕佳傑股價才能有跑赢大市驅動力。
白玉微瑕：盈利能力及現金流尚有提升空間
把偉仕佳傑捧得這麽高。難道偉仕佳傑真的無懈可擊嗎？沒有一點不足嗎？
非也！
從財務指標及數據來看，偉仕佳傑在盈利能力、經營現金流、債務結構及企業管理方面尚需加勁。盈利指標方面，截至2002年-2018年末及2019年上半年，偉仕佳傑的毛利率從2002年的4.51%提升至2019年上半年的4.76%，基本在原地踏步；淨利率（歸屬股東淨利率/營業收入*100%）從2002年的1.84%下滑至2019年上半年的1.30%。如下圖所示，上市至今盈利指標走勢來看，目前偉仕佳傑毛利率及淨利率並非處於歷史較優的位置。
公司經營業績不斷提升，毛利率及淨利率提升空間並不大的主要原因有以下兩方面：
一方面，偉仕佳傑所處的IT分銷領域本身不具備定價能力且長期存在底毛利的情況。另一方面，在行業低毛利率的市場環境下，行業分銷競爭又持續加劇及互聯網分銷渠道的爭食的影響，行業盈利能力提升非常有限。
因偉仕佳傑處於低毛利的分銷行業，二級市場股價及估值較其他IT業務領域的上市公司要低很多的原因所在。
現金流方面，截至2019年上半年，偉仕佳傑的經營現金流淨額為2.94億元，較2018年上半年淨流出2.37億元，有了大的改善；期末現金及現金等價物餘額為17.51億元，同比增長28.5%，整體給人看上去，2019年上半年現金流淨流入的情況相對可觀。但是，結合2002年至2018年末公司現金流變動來看，公司整體現金流變動較大，與經營業績蒸蒸日上景象存在較大反差。那麽，2019年上半年的現金流表現是否又是昙花一現呢？因此，穩定的現金流入也會偉仕佳傑未來需要努力的方向。
資產負債率方面，因經營現金流流入波動較大影響及業務拓展需要，偉仕佳傑通過借債來提升流動性。截至2014年末至2019年6月30日，公司短期借貸從35.56億元上升至64.12億元，長期借貸從37.6萬元上升至15.03億元，淨負債從20.62億元上升至61.64億元。受借貸金額上升影響，偉仕佳傑資產負債率也從69.59%提升至76.84%，高於47.63%的港股技術產品分銷商（26家上市企業資產負債率均值）行業資產負債率平均值，以及52.44%的滬深兩市技術產品分銷商（10家上市企業資產負債率均值）行業資產負債率平均值。
企業管理方面，據中國經濟網11月29日訊，國家外匯管理局網站公佈的行政處罰決定書（深外管檢[2019]84號）顯示，深圳偉仕宏業電子有限公司（偉仕佳傑子公司）存在違規辦理進口付匯行為。被國家外匯管理局深圳市分局責令其改正、警告、並罰款153.45萬元。雖然偉仕佳傑子公司違法遭罰153萬，對公司經營業績影響可以忽略不計，但是作為母公司的偉仕佳傑在對子公司管理的過程中，是否存在失職或管理不到位的情況呢？另外，偉仕佳傑作為國内分銷行業的領軍者，其應當深知品牌信譽度是企業長久發展的基石，是企業與客戶關係的紐帶。
偉仕佳傑對此回復《財華社》時稱，據集團了解，這是子公司同事操作失誤導致的違規，已經整改，對於違規行為十分抱歉，並承諾不會再出現類似的問題。另外，偉仕佳傑作為國内分銷行業的領軍者，其應當深知品牌信譽度是企業長久發展的基石，是企業與客戶關係的紐帶。因此，偉仕佳傑在注重企業發展的同時，也要強化企業管理，杜絕一切違規行為的發生。
尾語：
截至2019年6月30日，據wind數據顯示，偉仕佳傑的前10大股東持股比例高達93.65%。那麽，股價逆市上漲是否與股東高度持股比例有關呢？