Investing.com - Barclays銀行（LON:BARC）分析師Dan Levy領導的團隊總結了特斯拉2025年的三個關鍵主題，包括銷量恢復增長、自動駕駛和AI技術拓展，以及能源和監管積分等非汽車業務板塊的貢獻增加。
銷量有望因新車型扭轉態勢
2024年，特斯拉銷量首次同比下滑，因此2025年的銷量前景備受關注。儘管特斯拉在第三季度中設定了20%-30%的增長目標，然而公司會否重申這一目標不明朗。
不過，分析師認為有幾個重要因素可能改變銷量態勢，例如即將推出的低成本車型，外界稱為「Model 2.5」。然而，此款車型最終能否成功尚不明朗。
「如果Model 2.5僅僅是Model 3/Model Y的簡化版，我們認為其產量可能會迅速提升，但我們懷疑這能否刺激出大量新增需求。」相反，如果該車型採用獨特的設計，那麼產量增長可能會延遲。
「Model 2.5可能是2025年銷量最大的變數，然而關於銷量及產量增長速度的問題目前可能仍是迷霧。」
Barclays預計特斯拉2025年的交付量將達到195萬輛，同比增長9%，然而顯著低於市場208萬輛的一致預期，以及特斯拉此前暗示的215萬-233萬輛的指引範圍。
自動駕駛和AI技術能否取得里程碑式的進展
2025年的第二個關鍵主題是特斯拉的自動駕駛和AI技術。一些人士預計特斯拉將在全自動駕駛（FSD）技術方面取得里程碑式的進展。
Barclays，特斯拉相信其能在2025年實現「功能完備」的無人監督FSD系統。
此外，特斯拉計畫在美國三個地點推出其Robotaxi服務，而Robotaxi是自動駕駛技術商業化的關鍵一步。
不過，分析師強調，特斯拉在這些領域的進展可能是漸進式的，而非變革性的，並表示特斯拉必須提供「進展的蛛絲馬跡」以維持投資者的熱情。
儲能、碳積分業務能否提升盈利
最後，特斯拉的非汽車業務板塊，包括能源存儲和監管積分，預計將在提升盈利方面發揮關鍵作用。
Barclays指出特斯拉的儲能業務增長驚人，2024年其部署量同比增長了113%。預計2025年儲能部署量將再增長35%，得益於特斯拉上海超級工廠的產能支持。
2024年第三季度儲能業務毛利率達到31%，預計2025年全年將略微降至26.6%。
同時，碳積分仍然是重要的盈利來源，預計2025年的盈利將增長至30億美元，高於2024年的27億美元。
分析師指出，預測特斯拉的碳積分收入很困難，因為其貢獻不穩定且來源不明確。然而，他們認為這些收入的大部分可能來自歐洲和美國。
結語
雖然這些主題凸顯了特斯拉的增長潛力，然而Barclays警告稱，特斯拉的敘事越來越偏離其基本面。
具體來看，特斯拉目前的估值為2025年市盈率的123倍，表明「埃隆溢價」現已達到歷史新高。
「我們認為特斯拉最好的類比資產可能是比特幣，而埃隆的明星效應似乎是其中的核心因素」，但Barclays認為基本面「最終將重新成為特斯拉投資者關注的重點」。
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編譯：劉川