智通財經APP獲悉，國際金融巨頭加拿大皇家銀行(RBC)近日發佈全球貴金屬股票前景展望報告，RBC表示，2024年貨幣政策的變化以及全球選舉的不確定性爲金價畫上了一個動盪的句號。儘管如此，RBC分析團隊預計2025年黃金價格將再次呈現積極走勢進而創下新高，主要因爲核心的黃金需求驅動因素仍然存在，黃金需求仍將得到全球各大央行和避險投資的強力支撐，但是漲勢相比於2024年將溫和得多。RBC對於那些聚焦於黃金的股票前景保持樂觀展望態度，儘管這一觀點目前是基於RBC的估值觀點，而非之前的大宗商品前景展望觀點。貴金屬指的是金、銀以及鉑族金屬，一般而言強調金銀。
2024年對黃金而言是表現穩健的一年，儘管年末市場動盪。金價在年末收於每盎司2625美元，漲幅高達27%，超過了更廣泛股票和大宗商品的回報率，甚至跑贏美股基準——標普500指數。儘管名義和實際收益率上升(10年期美債收益率上升69個基點至4.57%，10年期通脹保值債券收益率上升17個基點至2.34%)，加之美元走強(美元指數上漲7%至108.5)，但黃金價格仍受到全球央行持續健康的需求和有利的避險投資流動的支撐。
黃金價格在過去一年內交易區間爲每盎司1992美元至2788美元，在10月底達到歷史最高點，緊接着美國大選催化的風險資產看漲情緒引發拋售。全年平均金價爲每盎司2390美元(同比增長23%)，連續九年上漲。
RBC預計2025年黃金價格將出現積極但更爲溫和的漲幅。由於核心驅動因素，即經濟不確定性——全球經濟增長、通脹風險、美聯儲前景以及龐大美債利息支出引發的赤字擔憂、地緣政治緊張局勢(去全球化、局部武裝衝突、貿易保護主義)以及全球主權債務持續高企因素均保持不變，RBC預計現有主要央行和投資者購買者將大力支撐黃金需求。
此前RBC Global Mining於2024年11月發佈了2025年黃金均價預測爲2823美元/盎司，該預測基於RBC Elements黃金價格估測模型。在此次更新後，RBC表示通脹和就業數據促使美聯儲發表了更爲鷹派的評論。RBC模型顯示，對2025年不再降息的更爲保守的預期以及10年期美債收益率上行風險至5.0%，仍可能導致2025年黃金年度價格超過2600美元/盎司，與當前現貨價格相符。此外，RBC注意到，對更高美債收益率的擔憂主要基於通脹風險加劇的預期，還包括美國貿易保護主義、移民政策變化以及持續創高點的預算赤字可能導致違約等風險，所有這些都將利好黃金。
2024年，黃金股相對於黃金錶現不佳，RBC認爲當前黃金股估值具有支撐作用。儘管黃金價格在2024年表現積極，但黃金股基準僅微弱增長9%，表現遠遠遜於黃金，RBC表示，主要原因在於股票受到估值壓縮以及成本大幅上升帶來的挑戰，且成本遠高於預期。回顧2024年初，RBC認爲黃金股板塊估值相對合理，以及指引性質的風險相對較高，但黃金價格的上行是股票上行的主要推動力。如今，RBC分析團隊認爲黃金股票估值具有吸引力，大型黃金生產商基於黃金現貨交易的FCF/EV約7.0%，4.9x EBITDA，1.0x P/NAV8%。
RBC分析團隊認爲，估值因素以及該板塊的礦業公司們對於資本回報率(ROC)日益增長的重視程度是啓動回報的重要潛在機會，儘管持續的股票表現需要更加健康的營業利潤率以及黃金價格動能勢頭得以重新確立。此外，第一季度的指引季再次帶來風險，因爲典型的RBCe高級生產商和特許權使用費估算，與市場普遍共識預期相比，平均爲產量-3%以及AISC+4%。然而，RBC分析團隊預計2025年通貨膨脹率將有所緩和，RBCe高級生產商AISC+4%基於同比基準而言，較2024年的+9%有所改善。