FX168財經報社(北美)訊 雖然標普500指數（S&P 500）的估值已達歷史極端水平，但美國銀行（Bank of America）股票策略師薩維塔·蘇布拉馬尼安（Savita Subramanian）認爲，這並非意味着投資者應該拋售股票。
相反，蘇布拉馬尼安指出，投資者應接受這一高估值環境，因爲如今的標普500成分股與幾十年前的市場結構已發生顯著變化。
「標普500指數已不同於以往的週期表現，」蘇布拉馬尼安在上週五（1月10日）的一份報告中寫道。
估值達到極端水平，但「合理且可持續」
蘇布拉馬尼安指出，她跟蹤的20個估值指標中，有19個處於極端水平。例如，標普500的過去12個月市盈率（Trailing P/E）達到25.3倍，比過去125年的平均值15倍高出70%。
儘管如此，她認爲當前的高估值是合理的，並可能長期維持。與過去相比，如今的標普500成分公司槓桿率更低、質量更高，且資產依賴度更低。
「疫情後，企業通過提升效率來應對更高的投入成本，」蘇布拉馬尼安表示。「這些改進措施已取得顯著進展。」
這些改進措施包括人工智能（AI）和自動化相關的技術升級以及更高效的勞動力支出。她認爲，這些因素可能會帶來自上世紀80年代以來未曾見過的生產率繁榮。
生產率繁榮或推動企業盈利穩定增長
蘇布拉馬尼安指出，這種效率提升與上世紀80年代的生產率繁榮類似。當時，美國企業通過企業資源規劃（ERP）系統和自動化技術實現了大幅度的效率提升。
（圖源：美國銀行）
她表示，當前的ERP採用率接近80年代和90年代的平均水平，遠高於2000年互聯網泡沫時期的負水平。
此外，標普500中服務型企業的比例大幅上升，這一趨勢也爲市場提供了支撐。
在1980年，標普500成分公司中有70%來自制造業。
而到今天，該指數中有50%的企業屬於輕資產、以創新爲核心的公司。
「這些輕資產公司有望推動生產率繁榮，從而帶來更穩定的盈利增長，不易受到週期性波動的影響。」蘇布拉馬尼安說。
她強調，企業通過用流程替代人力，可以提高每股收益（EPS）的可見度，而更可見的盈利則支撐更高的估值。
長期目標價：標普500指數2025年或升至6,666點
蘇布拉馬尼安對2025年標普500指數的目標價設定爲6,666點，這意味着較當前水平還有14%的上行空間。
她認爲，創新驅動型企業和效率提升將成爲未來幾年支撐股市的重要因素。
「標普500的結構已經發生了變化，這種變化將繼續推動市場在高估值環境中運行。這不僅合理，而且可能是未來股市的新常態。」