前言：
政策趨緊下，醫藥板塊整體承壓，多數藥企業績增長儘顯疲態，但也不乏一些行業佼佼者在逆勢中穩打穩前進。
9月26日，東陽光藥（01558-HK）發佈中期報告顯示，上半年公司實現營收30.71億元（人民幣，下同），較上年同期的14.82億元同比增長107.2%；實現歸母淨利潤10.96億元，較上年同期增長72.7%，業績表現亮眼。
高增長背後，誰在不斷創造利潤點？業績持續性又如何？
可威持續高增長
身為一家製藥企業，東陽光藥這樣強勁的業績表現並非首次，而似乎是一種常態。
Wind數據顯示，東陽光藥總營收從2012年的3.32億元逐年增長至2018年的28.71億元，增長勢頭強勁；同時從考察公司經營效益的主要指標淨利潤來看，也同樣保持逐年增長態勢，從2012年的0.28億元穩步升至2018年的10.75億元。
今年上半年，公司延續上揚走勢，取得營收及淨利雙升的成績。從營收構成來看，東陽光藥主要靠銷售抗病毒藥物、心血管藥物、内分泌及代謝藥物、其他四大版塊獲得營收。其中上半年銷售抗病毒藥物實現收入29.33億元，佔比總營收的95.51%，同比增長116.14%，是公司業績的貢獻主力。
這源於東陽光藥的一款重磅藥品，即用於治療和預防流感的抗病毒藥物可威，營收貢獻佔比高達95.4% 。流感治療觀念的全國性普及和可威獲接納作為一線治療方案的逐步落地，加上流感爆發具季節性，在春冬季節高發，使得可威在每年第一季和第四季銷量較高。
加之，可威具高毛利屬性。據公司公告信息，上半年公司整體毛利為26.21億元，同比增長110.8%，其中可威毛利為24.99億元，佔比高達95.4%，可以稱得上是利潤奶牛。
同時，東陽光藥日漸完善的渠道網絡也進一步助推了可威的銷售增長。
當前，公司已建立四支銷售團隊以支撐全面的銷售策略，分别是負責學術品種在二級及以上等級醫院學術推廣的銷售隊伍、負責學術品種在以全科醫生為主的醫療機構的銷售隊伍、負責核心品種在藥店的銷售隊伍和負責普藥品種在所有醫療機構的分銷隊伍。
上半年，東陽光藥銷售人員共3123人，日後四支銷售隊伍的建設還將為產品在等級醫院、基層醫療機構以及藥店等銷售渠道的全面放量奠定堅實的基礎。
多領域佈局產品線
深耕抗病毒領域的同時，東陽光藥還著力佈局多領域打造新的盈利增長點。
在2018年收購的六款仿製藥品中，公司已取得左氧氟沙星片、克拉黴素緩釋片、克拉黴素片、莫西沙星片及奧美沙坦酯片的相應生產批件，並在今年上半年貢獻營收0.30億元，未來銷售有望進一步放量。
同時在公司的在研產品中，公司在内分泌以及代謝疾病領域致力於胰島素產品的研發，產品線涵蓋第二代和第三代胰島素，其中重組人胰島素注射液當前已提交上市申請，精蛋白重組人胰島素注射液、甘精胰島素注射液、門冬胰島素30注射液進入臨床三期階段。
隨著胰島素產品及抗丙肝藥物的申報和獲批，公司覆蓋的治療領域將進一步多樣化，也為公司中長期的發展提供了驅動力。
加之在去年，2018年版《國家基本藥物目錄》的出爐為入選藥物的銷售打開了下沉空間，公司的核心產品磷酸奧司他韋膠囊(75mg)入選，並已獲藥監局批準通過一致性評價，未來增長潛力可觀。
不可否認，一致性評價及集中採購等政策的逐步落地，短期内中國醫藥行業面臨著前所未有的變革和整合，醫療資源面臨重新分配，醫藥企業也將面臨優勝劣汰的命運，但長遠來看也給予了優質醫藥企業肉眼可見的巨大發展空間。
興證國際證券發佈研報表示，考慮到上半年產品銷售超預期，同時可威的覆蓋網絡已經比去年大幅提升，預計在同等疫情強度的情況下，下半年東陽光藥仍有一定的增長，預計2019-2021年其收入分别為47.22 億、58.56 億、74.58億元，增速分别為88.1%、24.0%、27.4%，提升幅度分别為12.3%、12.2%及9.6%。
同時，考慮到公司非經常性損益和財務費用超預期，銷售費用增幅超預期，預計2019-2021年的歸母淨利潤分别為13.10億元、16.16億元、20.23 億元，增速分别為39.0%、23.4%、25.2%。