前言：
去年以來，醫藥行業迎來重大整頓，「兩票制」減少流通環節層層盤剝，擠掉藥品價格虛高水分，「4+7」帶量採購通過以量換價降低藥品採購價格。行業洗牌在即，醫藥流通企業首當其衝，上海醫藥作為醫藥流通龍頭，率先步入創新藥轉型大道。
牽手俄藥企設合資公司
近日，上海醫藥(02607-HK;601607-SH)發佈公告稱，其全資子公司SPH PB與俄羅斯生物製藥公司BIOCAD HK 正式簽署協議，將新設合資公司，註冊資本金4億美元。其中SPH PB以現金出資2.004億美元，佔合資公司50.1%股權；BIOCAD HK以現金2994萬美元及6個合作產品在大中華區永久、獨家的研發、生產、銷售及其他商業化權利，共計出資1.996億美元，佔合資公司49.9%股權。
就6個產品而言，主要涵蓋3個生物類似藥和3個創新生物藥，用於治療惡性腫瘤、自身免疫性、炎症性等臨床疾病。據公告，3個生物類似藥已在俄羅斯上市銷售，其中BCD-021、BCD-022在全球多國獲批上市，3個創新生物藥中，1個產品已於今年在俄羅斯上市，1個產品正在申報審批階段。
當前，上述產品在中國尚未開展臨床試驗，相關工作將在合資公司成立後儘快開展。
具體來看，合資公司成立的初始目標其一是開展合作產品的臨床前研究和臨床研究，並完成出資產品的臨床試驗；其二是成功完成合作產品的臨床試驗後，取得合作區域的上市許可；其三是對獲得上市許可的合作產品進行生產、銷售及其他商業化活動。
此次設立合資公司，上海醫藥對財華社表示，這項交易是公司與俄羅斯最大的生物醫藥公司間的合作，標志著公司國際化戰略踏出堅實一步。
6個產品如能在大中華區成功上市，有望為公司帶來新的利潤增長點，並進一步為生物藥研發、市場準入和商業推廣等多方面的開展提供寶貴經驗。不過6款生物藥目前尚需進行國内的臨床試驗，經藥監局審批後方能上市，因此尚存不確定性。公司會在合資公司設立後儘快開展相關產品的國内臨床試驗及申報。
反過來講，依託上海醫藥強大的銷售及分銷渠道優勢，也將推動新進入國内市場的6款產品儘快實現商業化進程，提高產品銷量。
入局創新藥研發領域
政策收緊背景下，利潤空間壓縮，原有業務增長乏力，尋找新的盈利點已是包括上海醫藥在内的一眾藥企的當務之急，進軍創新藥領域成為發展新方向。
上海醫藥能否分得一杯羹呢？
據公司半年報介紹，上海醫藥在國内醫藥工商業均處於領先地位，主營業務覆蓋醫藥工業、分銷與零售三大板塊，具備獨特的產業鏈綜合優勢。
從上海醫藥業務版圖來看，公司的核心業務為醫藥分銷業務，主要通過與國、内外主要的健康產品製造商建立緊密的戰略合作關係，運用信息技術和物流技術創新，為患者、客戶及合作夥伴提供優質的供應鏈解決方案和健康服務，同時在醫藥零售方面，上海醫藥擁有分佈全國各地的零售藥店有2000餘家，分為有零售連鎖藥房、院邊藥房和專業藥房等多種模式，比較知名的上海華氏大藥房是華東地區領先的醫藥零售連鎖企業。
今年上半年，上海醫藥實現營收925.75億元（人民幣，下同），同比增長22.00%。其中醫藥分銷錄得收入801.93億元，佔比總營收86.62%；醫藥零售錄得收入38.36億元，佔比總營收4.14%。
營收貢獻近九成的醫藥分銷業務在整個公司的業務板塊中佔有重量級地位，上海醫藥稱得上是行業内的分銷「老手」。但盤面巨大的分銷業務一面為其帶來了源源不斷的收入，一面也在層層疊高費用端的支出，2018年上海醫藥銷售費用高達110.58億元，輾軋眾多醫藥公司，位居行業榜首。
就醫藥分銷業務的增速和毛利率來看，上半年營收同比增長21.04%，毛利率6.67%，均為各業務板塊之末，疲弱的增長態勢或已是受壓兩票制、帶量採購政策下的初步表現，加之這一業務本身低毛利的特性，過度依賴分銷業務來賺錢並非長遠之計。
此消彼長，由此前景向好的醫藥工業業務成為上海醫藥的新發力點。
據半年報披露，公司醫藥工業業務涵蓋藥品研發、生產和銷售，主要產品聚焦抗腫瘤、自身免疫、精神神經、心腦血管、全身抗感染、消化代謝等領域。上半年實現營收119.42億元，佔比總營收12.90%，同比增長24.05%，增勢強勁。更吸引人眼球的是，醫藥工業這一業務的毛利率高達58.76%，產品附加值高，競爭優勢明顯。
盈利空間大，又有政策加碼，這樣就不難理解為何藥企要紮堆湧入創新藥研發的浪潮中了。
不過，有機遇的地方往往也有風險點，眾所周知創新藥研發週期長、耗資大，還有研發失敗的可能性，並非一塊容易開墾的土地。
長期以來，醫藥企業重銷售、輕研發已是行業内的普遍現象，也是醫藥行業的一大頑疾，上海醫藥進軍創新藥領域能否和勁敵較量？
對此，上海醫藥對財華社表示，公司是一家工商業一體化的醫藥產業集團，2018年研發投入超13億元，在國内醫藥企業中排名前列。2019年上半年研發費用投入5.64億元，同比增長17.84%，繼續保持研發高投入。
去年，公司還相繼在香港、費城及聖地亞哥等地設立了研發平台，專注仿製藥研發及BD項目引進等。儘管上海醫藥在研發上起步稍晚，但在國家鼓勵醫藥創新的大政策背景下，公司有望在生物醫藥領域奮起直追，後來居上，本次合資公司的設立也彰顯了公司創新轉型的堅定決心。