在中國體育產業快速增長的大背景下，港股市場中的運動鞋服品牌及零售上市公司近一年來的股價漲幅遠勝於恒生指數表現。2019年9月26日，中國最大的運動鞋服零售商滔搏國際控股有限公司（下文簡稱「滔搏國際」）正式招股引資本市場矚目，該公司目前在中國擁有8372家直營門店以及眾多國際頂級運動品牌資源。
國際頂級運動品牌加持
滔搏國際與耐克合作時間長達20年，是耐克全球第二大零售合作夥伴。同時，滔搏國際也是阿迪達斯全球最大的零售客戶，雙方保持了15年的戰略合作關係。耐克和阿迪達斯做為滔搏國際的主力品牌，兩者的銷售收入佔公司銷售貨品總收入的比重截止2019年2月28日年度達到87.4%。同時，滔搏國際旗下品牌組合還包括了亞瑟士、彪馬、匡威、銳步、鬼冢虎、斯凱奇及威富集團的品牌（Vans、The North Face、Timberland），眾多一線的國際品牌加持，輔以常年鞏固的戰略合作關係，使滔搏國際可以穩定的獲得中國體育市場的增長紅利。
8000+門店優化結構，完成前瞻性市場佈局
據沙利文統計數據顯示，以2018年估計零售等效銷售總額計，滔搏國際是中國最大的運動鞋服零售商，佔據了全國總市場份額的15.9%。中國目前是僅次於美國的全球第二大運動鞋服零售市場，同時也是全球增長速度最快的市場之一。2018年中國運動鞋服零售市場零售總額（含增值稅）達到了2,357億元（單位：人民幣，下同），四年復合增長率為12.8%。向若此偌大且增長迅速的市場完成終端零售，需要大量的面向消費者的終端門店資源作為支撐。
據滔搏國際披露資料，截止2019年5月31日，滔搏國際在中國擁有8,372家直營門店。其中8,317家為經營單一品牌的門店，55家為經營多品牌的門店，單一門店佔比達99.3%。
在門店總數上，2018年公司繼續推行穩健的擴展策略，截止2018年2月28日，其直營門店數量達到8302家，同比增長9.2%，同年5月31日達到8589家，3個月的時間中增長了287家。
進入2019年度，滔搏國際有意優化門店結構調整。從公司最新披露的截止2019年5月31日數據來看，其直營門店數量減少至8214家，細看不同面積的店鋪數量變化，可以發現滔搏國際正有意降低小面積門店數量，其150平方米或以下面積的直營店數量同比減少。
而其中等面積和超大面積的店鋪數量卻保持增長趨勢，其中150平方米至300平米直營店數量同比增長112家至1999家，300平方米以上的大面積直營店數量同比增長17.5%，達到489家。所以，在直營門店總數下降的情況下，滔搏國際的門店總銷售面積於2019年5月31日依然按年增長2.4%，自2019年2月28日至最後實際可行日期期間按年增長5.3%。
受益於直營店結構的優化調整，加上該公司旗下眾多國際一線品牌資源優勢，其直營門店平均零售額保持著常年增長態勢。按截止2月28日止年度計，其2017至2019年直營門店單店平均零售額（含增值稅）分别為3.0、3.3及3.8百萬元，年復合增長率達到12.5%。截止2019年5月31日止的三個月時間中，達到了1.0百萬元，良好的開年表現為2019年繼續保持高水平的直營門店單店平均零售額打下基礎。
收入持續增長，毛利率穩定在較高水平
截止2019年5月31日，滔搏國際銷售貨品總收入達到88.60億元，其中零售業務及批發業務收入分為78.24億元及10.36億元，佔比分别為88.3%及11.7%，批發業務收入較去年同期提升0.6個百分點。
可見零售業務在滔搏國際收入貢獻中佔據了絕對優勢。同時零售業務及批發業務收入近年均保持著持續增長。按截止2月28日止年度計，零售業務收入由2017的197.11億元提升至2019年289.74億元，年復合增長率21.2%。零售業務毛利率近年穩定在44%以上的行業高水平，截止2019年5月31日止三個月毛利率更是達到了46.40%，表現穩中有升。
批發業務雖然在滔搏國際收入中佔比較小，但也獲得了更快的收入增長速度。按截止2月28日止年度計，批發業務收入由2017年的17.87億元，提升至2019年的33.57億元，年復合增長率達到37.0%。截止2019年5月31日止三個月，批發業務毛利率為16.30%，同比增長30個基點。
總體來看，滔搏國際的銷售商品總收入保持連年增長的勢頭，加上其穩定的高毛利率水平，將助推該公司的期内利潤逐步走高。按截止2月28日止年度計，2019年該公司期内利潤達到22.00億元，同比大增53.1%。同期，該公司的經營活動產生的現金淨額也同期保持穩定增長勢頭，可見滔搏國際的主營業務發展良好，並且保持著優秀的現金流狀況。按截止2月28日止年度計，2019年該公司經營活動產生的現金淨額達到了31.46億元，同比增長17.6%，兩年復合增長率達到31.2%。
在以上積極的綜合因素推動下，截止2019年2月28日止年度，滔搏國際淨利潤率同比增長了1.40%至6.80%。截止2019年5月31日止三個月，其淨利潤率更是達到了8.20%。
行業維持高增長，助推未來業績進一步走高
據沙利文的報告顯示，中國運動鞋服市場的消費總額由2014年的1455億元增長至2018年的2357億元，復合年增長率12.8%。同時預計2023年將達到3923億元規模，自2018年算起的復合年增長率仍然高達10.7%。
隨著中國經濟發展水平的不斷提高，通過運動保持身心健康成了越來越多人的選擇。據沙利文的報告顯示，中國全民常規體育運動參與率由2014年14.7%增長至2018年的18.7%，人均體育消費支出由2014年的203.0元增長至2018年的290.3元。
同時，按年齡段劃分來觀察中國居民的體育參與率可以發現，20至29歲階段的增長速度是最快的，在2014年、2018年及2023年預期分别為13.7%、19.5和26.8%。滔搏國際旗下的品牌陣營以主打年輕人的一線國際品牌為主，將因此獲得更高的增長速度。
在政策層面上來說，自2014年起，中國政府相繼頒佈了《國務院關於加快發展體育產業，促進體育消費的若幹意見》、《國家體育總局體育產業發展「十三五」規劃》、《國務院辦公廳關於加快發展健身休閑產業的指導意見》。這些政策中提出，計劃在2020年全國體育產業的市場規模增長至3萬億元，從業人員超600萬人，人均體育消費額佔人均居民可支配收入的比例要超過2.5%。預計到2025年，全國體育產業市場規模有望超過5萬億元。
可以說，長期既定政策的頒佈，是穩定中國體育產業發展的有力保障，這將直接推動中國鞋服市場的中長期的高速增長趨勢。
單一品牌門店先驅 引領新零售模式
滔搏國際是世界領先運動品牌在最重要市場的戰略合作夥伴，原因不僅在於其規模，也得利於滔搏在幫助全球領先運動品牌建立品牌形象方面發揮重要作用，突破了現有中國運動鞋服零售模式邊界。
首先，滔搏國際是中國單品牌模式的先行者之一，旨在向消費者提供特定品牌的購物體驗，有助於品牌方建立並強化品牌形象。並且，自2016年起，滔搏國際與耐克和阿迪達斯合作在全球範圍内首次嘗試戰略門店，截至2019年2月28日，是中國大陸運營最多耐克BEACON門店（最高級别門店之一）的耐克零售夥伴，也是中國擁有數量最多的阿迪達斯最高門店級别門店的零售夥伴。
由於深耕中國體育鞋服零售市場多年，滔搏國際對中國消費者及市場擁有獨到的見解，了解消費者喜好、中國市場的潮流趨勢，能夠給品牌公司提出建設性意見。滔搏國際也是中國大陸唯一定期與耐克全球總部分享對中國消費者分析和產品需求見解的零售夥伴。
目前看來，即將登陸香港聯交所的滔搏國際正通過海量的全國直營店佈局、國際一線品牌打造的產品陣、以及更貼近消費的大數據智能運營係統，構建了完善的行業競爭壁壘。依託此三大優勢，滔搏國際無疑將成為看好中國體育產業發展的投資者們的必備參考標的。