截止今日，所有港股券商2019年上半年業績報已經出爐。由於2019年A股市場回暖，經紀業務大好，業績表現亮眼，一掃上年度陰霾，大部分券商淨利潤同比大增。
中信證券（06030-HK、600030-CN）作為券商行業多年的老大哥，地位穩固，營收和淨利潤依舊取得全券商第一。2019年上半年，營業收入同比增長4.59%至283.94億元（單位：人民幣，下同），淨利潤同比增長15.83%至64.46億元。
收入結構均衡，投行業務強勁
分業務來看，中信證券收入結構較為均衡。2019年上半年，經紀業務收入同比增長0.57%至68.44億元，資產管理業務收入同比下降7.33%至32.23億元，證券交易業務收入同比增長3.76%至104.44億元，投資銀行業務收入同比增長0.62%至16.23億元，其他業務收入同比增長20.71%至62.60億元。
投行業務強勁。2019年上半年，A股承銷金額（含資產類定向增發）人民幣6,103.05億元，同比下降13.45%。中信證券完成A股主承銷項目36單，金額達1228.69億元，同比增長34.7%，大超市場平均水平，市場份額20.13%，取得市場第一。其中，IPO主承銷項目10單，主承銷金額人民幣160.29億元；再融資主承銷項目26單，主承銷金額人民幣1,068.40億元。公司主承銷各類信用證券共942只，金額達4528.69億元，市場份額4.92%，債券承銷金額、承銷支數均排名行業第一。
市場環境轉暖，經紀業務增速低於行業水平
截至2019年6月30日，公司的個人客戶累計超850萬戶，一般法人機構客戶3.6萬戶，託管客戶資產超過5萬億元，代理股票基金交易總額高達8.2萬億元。
2019年上半年，上證指數上漲19.45%，深證成指上漲26.78%，創業板指上漲20.87%，全體券商經紀業務轉好。據機構統計，上半年全體券商證券經紀業務淨收入平均同比增長率接近20%。雖然上半年市場轉暖，個人投資者活躍度提升，但中信證券的客戶結構以機構客戶為主，成交彈性偏弱。公司經紀業務收入68.44億元，同比增長0.57%，遠低於行業平均水平。
看天吃飯魔咒難逃
「看天吃飯」是證券行業流傳的一句老話。意思是股票市場行情好，證券行業才能有好的業績。即使是證券老大哥，也避免不了。
借助於2015年A股牛市，中信證券營收和淨利潤達到近幾年最高水平，2016年熔斷之後，市場進入震蕩時期，交易量極度萎縮，中信證券營收和淨利大幅下降；2017年市場有所回暖，公司營收和業績也隨之小幅增長；2018年中美貿易摩擦加重，滬指不斷創熔斷以來新低，滬指成交量低至1000億，中信證券淨利潤也大幅下降至2014年以來新低。隨著2019年上半年市場回暖，公司營收和淨利潤再次有所上升。
可見市場行情對中信證券的業績影響很大，但相比過度依賴「市場行情」的其他券商，中信券商擁有投行和資管業務，由於市場地位高，在市場偏弱的情況下，也能保持穩定的盈利。
9000億降準如期而至，證券行業大獲收益
9月6日消息，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。央行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
本次央行降準釋放資金降低企業的融資成本，有利於促進實體經濟，同時，提升股票市場資金流動性。此外隨著全面降準再現，市場對後續降息保持樂觀態度，加上中美貿易談判預期向好，A股利好消息面偏多，後續行情有望持續，成交量有望突破，證券將是受益板塊之一，中信證券作為行業龍頭，有望借助A股行情，保持下半年業績穩定增長。
結語：雖然中信證券的經紀業務表現平淡，也難以有大突破，但中信證券的優勢主要在於專業的投行團隊，豐富的項目經驗，在保持業績增長。下半年來看，科創板的上市步伐不變，中信證券作為投行業務最強的券商，有豐富的科創項目儲備，以科創板註冊製試點為契機，加強投行業務的進程。並且，隨著國内融資市場的擴容、證券業供給側結構性改革的深化，行業集中度提高，龍頭競爭優勢將加大，中信加快並購業務，整合小型券商，加強綜合實力，盈利能力將進一步提升。此外，即使市場走弱，公司收入結構比較均衡，投行業務強勁，仍然有業績保障。