【主編觀市】
聖誕假期期間各大市場都相對穩定，港股也小幅上漲。
本週進入年度收尾階段，不太會出現劇烈波動情況。但對於明年行情的調倉換股仍會持續推進。
當前市場毫無疑問吸金很強的板塊是算力，央視大國基石紀錄片聚焦算力引擎，明確提及算力即國力;上海：到2025年底力爭全市智能算力規模突破100EFLOPS。算力板塊包括芯片、服務器及算力中心建設等等一系列品種。
環球時報轉發外媒報道，稱中國推出全球首款全地形探險騎乘機器狗、 比亞迪成立未來實驗室研發機器人：聚焦具身智能。機器人熱度不減。
上週五盤後消息，國家發展改革委低空經濟發展司正式亮相，低空司官宣成立當天，一共發了兩則動態新聞，分別聚焦低空基礎設施建設和低空智能網聯繫統建設。相關5G類、通訊類預計關注。
全球航空事故接二連三，或對國產大飛機帶來一定的催化。
繼微信小店開啓“送禮物”功能之後，抖音也推出了送禮物紅包功能。特朗普敦促最高法院暫緩實施TikTok強迫出售令。零售相關預計反覆活躍。
烏克蘭計劃從2025年1月1日7時起停止通過其天然氣運輸系統向歐洲轉運俄羅斯天然氣。這個時候剛好又是冬天差不多最冷的時候，天然氣或迎來漲價。
【本週金股】
申洲國際(02313)
耐克第二財季營收123.5億美元，預期121.3億美元;毛利潤率43.6%，預期43.1%;庫存79.8億美元，預期76.5億美元;總體耐克品牌營收119.5億美元，預期116.4億美元。耐克爲申洲國際第一大客戶，佔比達到31.1%。
申洲國際爲國際品牌下半年補貨的主要得益者，預計申洲在下半年錄得8%收入增長，這主要得益於Puma的訂單恢復，以及Adidas、Lululemon和國內運動品牌的雙位數訂單增長。此次耐克財報的轉好，對於公司的業績帶來新的預期催化。公司在大客戶內部分額整體呈現持續提升，隨着行業供應商集中度上行，預計公司市場份額仍有提升空間。此外，公司綜合競爭力較強，持續進行多樣化新品牌合作，進一步帶動公司向上。新品牌客戶方面，公司已經成功接手了多個知名品牌的訂單，例如安踏子品牌斐樂(FILA)的訂單、與新客戶如POLO(RALPHLAUREN)、Lululemon、Lacoste(法國鱷魚)等建立合作關係，隨新合作客戶愈加深入，訂單的增長性長期看好。
產能：2024年積極推進招工，2025年預計繼續新建海外產能，持續強化產業鏈優勢。1)爲滿足增長的戶結訂單需求，2024年以來公司加大招工力度，積極提升產能利用率並擴充海外產能，2024H1柬埔寨成衣新工廠員工人數已達到計劃規模(1.8萬人)且效率持續爬坡、越南胡志明成衣工廠人數較年初增加0.22萬人;2)收購越南西寧工廠以提升面料供應能力。2024年收入期計穩健增長，盈利質量修復帶動淨利潤期計快速增長，綜合來看估計2025年公司收入有望穩健增長10%+。
【產業觀察】
鉛酸電池：重視25年需求拐點
政策對鉛酸的導向型非常明確，一是加大補貼，二是標準傾斜，鉛酸在二輪上的統領地位被再次確認。
今年需求受制於三重因素未釋放：
1)新國標確定時已經快到11月，天氣轉冷，錯過旺季;2)二是以舊換新政策第一輪執行，補貼規則暫未完全跑通;3)鉛價驟漲驟跌，擾動銷量。
一級市場明年鉛價趨穩+補貼彈性釋放，替換市場週期性替換高點到來，一般鉛酸電池收入存在3年週期，替換市場25年大大受益。
鉛酸迴流鋰電不考慮政策也是趨勢。23年鋰電在兩輪車份額已經從高峯25%降到15%，鉛酸逆勢回升10%。爲什麼要回流?安全性更高且有成本優勢。目前兩輪車處於200元不到/單車微利，單車1kwh，鉛酸可以比鋰電便宜100-200元，炒的比較熱的鈉電-20%毛利率沒有量產優勢。
港股天能動力(00819)4-5倍PE(明年鋰電+鉛價穩定減虧)，A股駱駝股份、天能股份估值都在11倍左右;股息率高：23年駱駝股份、天能股份、超威動力三家股息率平均值3%，港股天能動力5%。
【數據看盤】
港交所公佈數據顯示，恆生期指(十二月)未平倉合約總數爲27299張，未平倉淨數11123張。恆生期指結算日2024年12月30號。本週期指結算。
從恆生指數牛熊街貨分佈情況看，20009點位置，熊證密集區靠近中軸，恆指在20000點附近尋平衡。2025年新年伊始，部分機構修復市場市值平衡，恆生指數本週看漲。
【主編感言】
上週四有數據顯示，目前，中國與香港股市中，海外主動型基金的資金累計淨流入量仍處於2022年末以來的歷史低點，但海外被動型基金累計淨流入量仍處於2022年末以來的峯值水平。
國信海外王學恆團隊認爲，在美債收益率逐步上升的背景下，恆生指數的風險溢價下降至5.9%，處於經濟擴張後期的中樞水平，意味着港股的投資性價比暫時處於中間水平。基本面角度看，港股總體法盈利預測仍未迴歸上修階段，這可能會成爲部分長線資金的顧慮。
大盤還在找方向，宜觀望。
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