智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，2024Q3海外鋰礦項目進度表現基本符合預期，部分區域出現產銷雙增和成本優化跡象。鋰價當前處於底部區間，供給端與價格互爲反饋。在鋰礦行業數季度價格下跌後，供需關係初現改善，但中期內價格壓力依然存在。具備成本優勢、擴產潛力及穩健管理能力的企業將在行業拐點到來時優先受益。自2023年供給過剩以來，鋰價持續下行，但三季度供需格局初現改善。部分高成本礦山通過減產和停產緩解供給壓力，新增產能釋放也有所延遲，爲行業調整創造了空間。儘管中期內供過於求的格局未扭轉，但如果商品價格繼續下探，供給端的出清或將加速。長期來看，隨着電動車和儲能市場的快速增長，鋰需求將繼續支撐價格復甦。預計經歷本輪供給端出清後，行業將迎來價格反彈並重回上行週期。
國泰君安主要觀點如下：
2024Q3供需調整加速，鋰價持續承壓但行業出清初現。2024Q3，鋰價繼續下行，環比下降20%-30%。澳大利亞的Mt Cattlin、Finniss等高成本礦山因成本和價格壓力主動減產或停產，南美和北美的多個項目也延遲了新增產能的釋放，鋰資源供給端加速出清。鋰行業的整體庫存開始去化，價格低迷的背景下，生產商更關注優化成本和調整運營節奏。該行認爲雖然短期內供過於求的局面尚未完全扭轉，但高成本項目的減產和新增產能推遲爲市場創造了調整空間，供給端的調整促進行業供需平衡改善。如果趨勢持續，預計中長期內鋰價有望止跌回升，行業可能走出低迷，爲市場調整創造空間。
區域表現分化顯著，成本優化與擴產穩步推進。澳洲成熟礦山通過降本增效保持競爭力，成熟礦山如Greenbushes和Wodgina礦山通過優化工藝提升生產效率，鞏固成本優勢。高成本項目由於鋰價大幅下跌受挫，Mt Marion和Bald Hill等礦山已宣佈減產或停產，新建項目整體進度較爲謹慎。南美市場受鋰價下滑影響，企業盈利下滑，但經營保持穩健，擴產順利推進，Caucharí-Olaroz項目已達到設計產能的75%-80%。北美市場La Corne項目儘管產銷雙增，但因加工成本高企、礦石品位下降，盈利仍爲負值。
長期增長預期強勁，需求驅動價格復甦。隨着全球新能源車和儲能市場的快速發展，鋰的需求量保持增長態勢，預計未來幾年將繼續支撐行業復甦。當前的供過於求和價格下行壓力主要來源於過剩供給。隨着高成本礦山出清、新增產能投放放緩，以及市場需求進一步釋放，鋰價有望在2026年前後進入新一輪上行週期。該行認爲在價格調整期中，成本優勢和運營效率成爲鋰礦企業的核心競爭力。規模效應顯著、管理能力強的企業將率先受益。長期投資價值顯現，具有強大產能擴張潛力的企業在未來週期反轉中可能成爲贏家。
風險提示：新能源需求增速不及預期，電池技術迭代風險。